كل ما تحتاج معرفته عن العملات المستقرة

عندما يُسأل عن ماهية العملات المستقرة، فإن كلاً من المبتدئين والمحترفين في عالم العملات المشفرة سيقدمون إجابة مباشرة - ببساطة، العملة المستقرة هي رمز بأسعار مستقرة، هذا كل شيء. ومع ذلك، هناك قصة مثيرة للاهتمام وراء إنشاء العملات المستقرة.

العملات المشفرة والعملات المستقرة

تم إنشاء العملة المشفرة لإطلاق عملة "لامركزية" و"حرة التدفق". كيف انتهى الأمر؟ على الرغم من وضع إجماع عالمي، تعاني العملات المشفرة من تقلبات شديدة لأنها تفتقر إلى القيمة الجوهرية والتأييد والتدخل التنظيمي وتعديل التداول. يرى تقريبًا كل من يحمل العملات المشفرة أنها مخزن للقيمة بدلاً من وسيلة للدفع. بالإضافة إلى ذلك، هناك مساحة كبيرة للمضاربة في سوق العملات المشفرة. تفتقر معظم العملات المشفرة إلى استقرار أسعار الرموز، بما في ذلك أول عملة مشفرة بيتكوين، والإيثيريوم المدعوم بالعقود الذكية، وطريقة الدفع الجديدة ريبل. هذا يجلب مفارقة كبيرة: على الرغم من الغرض منها أن تصبح عملات عالمية، قد لا تحقق العملات المشفرة أبدًا تداولًا واسع النطاق لأنه مع اكتسابها المزيد من الاعتراف والاستخدام، سيرتفع سعر الرمز حتمًا ويتقلب، أو في السيناريو المعاكس، يقترب من الصفر. باختصار، لا يمكن للعملات المشفرة أبدًا الحفاظ على أسعار مستقرة. بدلاً من ذلك، هناك حاجة إلى العملات المستقرة المرتبطة بالعملات الورقية لتحقيق استقرار الأسعار. يبدو الأمر سخيفًا بعض الشيء، أليس كذلك؟

هذه هي المعضلة الحالية التي تواجه مجتمع العملات المشفرة. ومع ذلك، فقد عكست هذه المفارقة أيضًا الآفاق الهائلة للعملة المستقرة، وهذا هو سبب إنشائها.

بعد قول ذلك، كم عدد العملات المستقرة الموجودة؟ ما هي آلية استقرارها؟ هل كلها آمنة؟

كم عدد العملات المستقرة الموجودة؟

يزخر سوق العملات المشفرة بالعملات المستقرة، مثل USDT وDAI، والرموز الأقل شهرة مثل PAX وTUSD وHUSD وGUSD، إلخ. باختصار، تنقسم العملات المستقرة إلى ثلاث فئات: العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية، والعملات المستقرة المضمونة بالعملات المشفرة، والعملات المستقرة الخوارزمية غير المضمونة.

1) العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية (مثل USDT)

تشير العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية إلى العملات المستقرة المرتبطة بالعملات الورقية بنسبة 1:1، مع وجود عملة ورقية حقيقية لدعمها واستقرار الأسعار. هل هذه العملات المستقرة آمنة؟

في حالة USDT، إذا كانت شركة Tether تخطط لإصدار 1 USDT، فمن المفترض أن تقوم بإيداع 1 دولار في البنك. عندما يشتري المستثمرون USDT، يمكن لـ Tether إيداع مدفوعاتهم وإصدار المزيد من USDT، وهكذا دواليك. في مثل هذه الدائرة الفاضلة، تنمو القيمة السوقية لـ USDT جنبًا إلى جنب مع عدد المستخدمين. في الوقت نفسه، تفرض Tether رسومًا معينة على معاملات USDT، كما أن الدفع مقابل USDT المودع في البنوك يولد أيضًا فائدة. هذا النموذج من العملات المستقرة آمن طالما أن Tether توفر الراحة للمستخدمين والسوق مع العمل وفقًا للقواعد.

ومع ذلك، بصفتها شركة خاصة، تفتقر Tether إلى الرقابة من طرف ثالث وآليات سليمة للشفافية. بالنسبة للمستخدمين، لا توجد طريقة محددة للتأكد مما إذا كانت مدفوعاتهم يتم إيداعها بالفعل للتعامل مع الاسترداد عند الطلب. تم التشكيك في شفافية Tether مرارًا وتكرارًا. في فبراير، زُعم أن Tether استخدمت ما قيمته 900 مليون دولار من USDT لتعويض خسائر شركتها التابعة Bitfinex.

في ضوء هذه المخاطر، كان السوق يبحث عن عملات مستقرة أكثر أمانًا ولامركزية وشفافية، مما أدى إلى ظهور النوع الثاني من العملات المستقرة - العملات المستقرة المضمونة بالعملات المشفرة.

2) العملات المستقرة المضمونة بالعملات المشفرة (مثل DAI)

لتجنب سوء استخدام الأموال، تضمن هذه العملات المستقرة الرموز من خلال العقود الذكية. على سبيل المثال، لإصدار العملات المستقرة، تضمن DAI أصول العملات المشفرة من خلال العقود الذكية التي تعمل على إيثيريوم وتسمح للمستخدمين بإنشاء مراكز ديون مضمونة (CDP). منذ إطلاقها في عام 2017، تم ربط DAI بالدولار الأمريكي بنسبة 1:1. كيف حققت DAI ذلك؟

بالنسبة للمستثمر العادي الذي يخطط للاعتماد على DAI كعملة مستقرة، يمكنه ببساطة إجراء عملية شراء في البورصات. ومع ذلك، بفضل CDP، هناك استخدامات أكثر تقدمًا لـ DAI.

على سبيل المثال، ماذا ستفعل إذا كنت ترغب في الحصول على أصول أكثر سيولة دون بيع مقتنياتك من الإيثيريوم؟ الإجابة هي إيداع الإيثيريوم باستخدام العقود الذكية لـ DAI. ونظرًا للتقلبات العالية للأصول المشفرة، فقد وضع DAI معلمة للمخاطر: يجب أن تكون نسبة الأصول إلى القرض أعلى من 1.5:1. بمعنى آخر، إذا كان المستخدم يخطط لإنشاء 1,000 DAI، فيجب عليه إيداع ما لا يقل عن 1,500 دولار من الإيثيريوم. بمجرد إنشاء رموز DAI، سيتمكن المستخدم من استخدامها للاستثمارات، وإذا رغب في استرداد DAI إلى إيثيريوم، فيجب سداد الـ 1,000 DAI مع فوائد معينة.

تشبه العملية المذكورة أعلاه الرهون العقارية. الفرق هو أن مدفوعات DAI يتم حرقها للحفاظ على توازن العرض والطلب على DAI. السؤال الرئيسي هنا هو كيف يحافظ DAI على استقرار أسعار الرموز. إليك الطريقة: 1) DAI مغطى بالكامل. عندما ينخفض سعر الإيثيريوم، إذا فشل المقترض في إيداع المزيد أو سداد DAI في الوقت المناسب، فإن العقد الذكي سيبيع الإيثيريوم تلقائيًا عندما تنخفض قيمته إلى ما دون نسبة التصفية البالغة 150%. 2) يدير DAI العرض والطلب من خلال أسعار الفائدة. عندما يرتفع الطلب، سيرتفع أيضًا سعر DAI، مما يعني أن DAI يمكنه خفض سعر الفائدة لتحفيز المزيد من المستخدمين على إنشاء DAI عن طريق إيداع الضمانات. من ناحية أخرى، عند مواجهة انخفاض الطلب، يمكن لـ DAI أن يثبط المستخدمين عن إنشاء DAI من خلال رفع سعر الفائدة. بالإضافة إلى ذلك، بالنسبة للعملات المستقرة مثل DAI التي ترتبط قيمتها بالدولار بنسبة 1:1، سيقوم المضاربون بتسوية منحنى السعر في أوقات التقلبات. وبالتالي، فإن نهج DAI هو آلية آمنة تحافظ على استقرار السعر، وتحقق اللامركزية، وتتجنب سوء استخدام الأموال من قبل المؤسسات المركزية. إذا كانت العملة المستقرة المدعومة بالعملات المشفرة DAI تحمل كل هذه المزايا، فلماذا لديها قيمة سوقية أقل بكثير من العملة المستقرة المركزية المدعومة بالعملات الورقية USDT؟

الإجابة هي أنه على الرغم من كل هذه المزايا، فإن تكلفة إصدار DAI والمضاربة مرتفعة للغاية بسبب معدل الإيداع البالغ 150%.

3) العملات المستقرة الخوارزمية غير المدعومة بضمانات

هذه العملات المستقرة لديها حصص سوقية وشعبية أقل بكثير. العملة المستقرة الخوارزمية غير المدعومة بضمانات الوحيدة التي تستحق الذكر هي AMPL، وهي العملة المستقرة الخوارزمية من الجيل الأول. في وقت كتابة هذا التقرير، تبلغ القيمة السوقية لـ AMPL 112 مليون دولار، وتحتل المرتبة 269 بين جميع الرموز. كيف يعمل AMPL؟ الإجابة بسيطة - ينظم AMPL حيازته من خلال إعادة القاعدة (Rebase). بمعنى آخر، عندما يتجاوز سعر AMPL 1 دولار، فإنه يزيد الحيازة؛ وعندما يكون السعر أقل من 1 دولار، فإنه يقلل الحيازة. بهذه الطريقة، يمكن لـ AMPL ضبط العرض والطلب والحفاظ على استقرار السعر.

ومع ذلك، عندما ننظر إلى تغيرات الأسعار طويلة المدى لـ AMPL:

من الواضح أنها متقلبة للغاية بحيث لا يمكن تصنيفها كعملة مستقرة تلبي الاستقرار المتوقع. بالإضافة إلى AMPL، تشمل العملات المستقرة الخوارزمية الأخرى ESD وBASIS وFRAX وغيرها. لمعالجة مشكلة نسبة التبادل 1:1 مع الدولار الأمريكي، طورت هذه العملات المستقرة المزيد من الأدوات، بما في ذلك الإصدار الإضافي، والانكماش، والسندات، وتوزيعات الأرباح. ومع ذلك، لم ينجح أي منها. لماذا؟

لأنه على الرغم من أن الحفاظ على سعر الرمز من خلال تعديلات العرض يبدو معقولاً، إلا أن العملات المستقرة الخوارزمية في الواقع تقوم على "الإجماع" تمامًا مثل العملات المشفرة الأخرى. عندما يكون هناك المزيد من الإجماع (المزيد من المستخدمين)، سيرتفع سعر الرمز. من السهل التعامل مع زيادة في سعر الرمز: إصدار المزيد من الرموز لخفض السعر. ومع ذلك، فإن رفع سعر الرمز بعد انخفاضه أمر صعب.

يقوض الانخفاض ثقة السوق في الاحتفاظ بالرمز. بدون دعم الأصول المادية أو القيمة، قد ينخفض سعر الرمز إلى الصفر حتى لو تم تقليل العرض. لذلك، في مواجهة مشاعر السوق والعواطف البشرية، تواجه العملات المستقرة الخوارزمية التي تبدو منطقية وقتًا عصيبًا في التحكم في سعر الرمز، ناهيك عن الحفاظ على استقراره.

الخلاصة

على الرغم من إطلاق الكثير من العملات المستقرة بسبب المخاوف بشأن العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية، إلا أن جميعها معيبة إلى حد ما. بالمقارنة، تظل العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية هي الأكثر موثوقية وملاءمة وشيوعًا. قد يكون هذا هو السبب وراء اكتساب USDT، وهي عملة مستقرة مدعومة بالعملات الورقية، زخمًا متزايدًا - عندما تكون جميع العملات المستقرة معيبة بدرجة أو بأخرى، يميل المستخدمون إلى اختيار العملة الأكثر بروزًا لأنها أكثر مصداقية.