Kerangka Stablecoin Baru Diusulkan oleh STABLE Act: Langkah Baru Menuju Dominasi Dolar AS

TL;DR

• STABLE Act adalah undang-undang yang diusulkan di A.S. untuk mengatur stablecoin, yang mengharuskan penerbit untuk mendapatkan izin perbankan dan mempertahankan cadangan penuh.
• STABLE Act dapat menimbulkan ancaman terhadap USDT dengan memberlakukan persyaratan kepatuhan yang ketat dan meningkatkan pengawasan terhadap cadangannya.
• A.S. mempromosikan stablecoin untuk meningkatkan inklusi keuangan, efisiensi, inovasi, dan mempertahankan dominasi USD secara global.
• Di era pasca-STABLE Act, stablecoin yang dipatok ke USD kemungkinan akan terus berkembang, mendukung dominasi USD meskipun banyak negara membuang surat berharga A.S.

Pendahuluan

Stablecoin telah muncul sebagai landasan ekosistem mata uang kripto, menyediakan media pertukaran yang stabil di tengah volatilitas aset digital seperti Bitcoin dan Ethereum . Dengan menetapkan nilai mereka pada aset yang stabil, biasanya dolar A.S., stablecoin menawarkan kepada pengguna manfaat teknologi blockchain , tanpa fluktuasi harga yang menghalangi adopsi secara luas. Namun, seiring dengan meningkatnya popularitas, kebutuhan akan regulasi juga meningkat untuk memastikan stabilitas, melindungi konsumen, dan mengurangi potensi risiko terhadap sistem keuangan yang lebih luas.

Menanggapi kekhawatiran ini, A.S. awalnya mengusulkan STABLE Act pada 26-03-2025, sebuah kerangka legislatif yang dirancang untuk mengatur stablecoin. Undang-undang ini dapat membentuk kembali lanskap stablecoin, terutama untuk pemain utama seperti USDT (Tether), sekaligus memperkuat dominasi dolar A.S. dalam sistem keuangan global. Artikel ini mengeksplorasi STABLE Act secara detail, potensi dampaknya pada USDT, alasan strategis di balik promosi stablecoin oleh A.S., dan seperti apa masa depan di dunia pasca-STABLE Act.

Memahami STABLE Act

Apa Itu Stablecoin?

Stablecoin adalah jenis mata uang kripto yang dirancang untuk mempertahankan nilai yang stabil dengan mengikatnya pada aset cadangan, paling umum dolar A.S. Tidak seperti mata uang kripto yang volatil seperti Bitcoin, stablecoin menyediakan penyimpanan nilai yang dapat diandalkan, menjadikannya penting untuk perdagangan, pinjaman, dan aktivitas keuangan lainnya dalam ekosistem kripto. Mereka bertindak sebagai jembatan antara keuangan tradisional dan ekonomi digital, memungkinkan pengguna untuk beralih dengan mulus antara mata uang fiat dan mata uang kripto.

STABLE Act: Kerangka Regulasi Baru

STABLE Act, secara resmi dikenal sebagai "Stablecoin Tethering and Bank Licensing Enforcement Act," adalah undang-undang yang diusulkan A.S. yang bertujuan untuk mengatur stablecoin (R-WI-1, 2025). Diperkenalkan untuk mengatasi kekhawatiran yang berkembang tentang potensi risiko yang ditimbulkan stablecoin terhadap sistem keuangan—seperti pencucian uang, penipuan, dan risiko sistemik—undang-undang ini berupaya membawa penerbit stablecoin ke dalam kerangka regulasi yang sama dengan bank tradisional.

Poin Utama STABLE Act

1. Persyaratan Lisensi:

Di bawah STABLE Act, penerbit stablecoin akan diharuskan untuk mendapatkan izin perbankan. Ini berarti mereka akan tunduk pada regulasi yang sama dengan bank tradisional, termasuk kepatuhan terhadap persyaratan modal, standar likuiditas, dan audit rutin. Ini merupakan pergeseran signifikan dari lanskap saat ini, di mana banyak penerbit stablecoin beroperasi dengan pengawasan regulasi minimal.

2. Persyaratan Cadangan:

Undang-undang ini mewajibkan penerbit stablecoin untuk mempertahankan cadangan yang setara dengan nilai stablecoin yang beredar. Cadangan ini harus disimpan dalam dolar A.S. atau aset lain yang disetujui, memastikan bahwa setiap stablecoin didukung sepenuhnya dan dapat ditebus kapan saja.

3. Perlindungan Konsumen:

STABLE Act bertujuan untuk melindungi konsumen dengan mengharuskan penerbit stablecoin untuk transparan tentang operasi mereka. Ini termasuk mengungkapkan kepemilikan cadangan mereka dan menerapkan langkah-langkah untuk mencegah penipuan dan memastikan penebusan stablecoin untuk aset yang mendasarinya.

4. Pengawasan Regulasi:

Dengan membawa penerbit stablecoin di bawah pengawasan regulator federal seperti Federal Reserve dan Office of the Comptroller of the Currency (OCC), undang-undang ini memastikan bahwa mereka mematuhi standar regulasi yang ketat. Pengawasan ini dimaksudkan untuk mengurangi risiko yang terkait dengan stablecoin dan mempromosikan stabilitas dalam sistem keuangan.

5. Dampak pada Stablecoin yang Ada:

Stablecoin yang ada, seperti USDT, perlu mematuhi regulasi baru atau menghadapi potensi tindakan hukum. Ini dapat menyebabkan perubahan signifikan dalam operasi mereka atau bahkan penghentian jika mereka gagal memenuhi persyaratan.

STABLE Act mewakili momen penting dalam regulasi stablecoin, bertujuan untuk menyeimbangkan inovasi dengan perlindungan konsumen dan stabilitas keuangan. Pengesahannya akan menandai langkah signifikan menuju integrasi stablecoin ke dalam sistem keuangan formal, berpotensi menetapkan standar global untuk bagaimana mata uang digital diatur.

Apakah STABLE Act Menimbulkan Ancaman terhadap USDT?

Dominasi USDT

USDT, atau Tether, adalah salah satu stablecoin yang paling banyak digunakan, dengan kapitalisasi pasar melebihi $60 miliar. Dipatok ke dolar A.S., USDT menjadi andalan dalam perdagangan kripto, menyediakan likuiditas dan stabilitas di berbagai platform. Namun, terlepas dari popularitasnya, USDT telah menghadapi pengawasan berkelanjutan atas dukungan cadangan dan kepatuhan regulasinya.

Potensi Ancaman terhadap USDT

Persyaratan cadangan yang lebih ketat:

Persyaratan STABLE Act untuk cadangan 1:1 yang didukung oleh aset likuid berkualitas tinggi, seperti surat berharga Departemen Keuangan A.S., menimbulkan tantangan signifikan bagi Tether. Saat ini, hanya 66% dari cadangan Tether yang memenuhi standar ini, dengan sisanya dalam aset yang tidak sesuai seperti logam mulia, Bitcoin, surat berharga perusahaan, dan pinjaman dengan jaminan, menurut JPMorgan . Untuk mematuhi, Tether perlu melikuidasi aset-aset ini dan memperoleh aset yang sesuai, yang dapat menimbulkan biaya substansial atau gangguan pasar, terutama dalam kondisi yang bergejolak, berpotensi membebani posisi keuangannya.

Peningkatan transparansi dan audit:

Peningkatan transparansi dan persyaratan audit yang ketat di bawah STABLE Act dapat semakin mengancam posisi pasar USDT. Tether telah lama menghadapi kritik karena mengandalkan pernyataan daripada audit keuangan penuh, menimbulkan keraguan tentang dukungan cadangannya. Memenuhi tuntutan Undang-undang untuk audit menyeluruh dan sering mungkin mengungkapkan perbedaan atau kelemahan operasional, yang dapat mengikis kepercayaan pengguna dan memicu arus keluar ke pesaing yang lebih transparan seperti USDC, terutama jika Tether kesulitan untuk menyelaraskan dengan standar ini dengan cepat.

Lisensi dan pengawasan operasional:

Aturan lisensi dan pengawasan operasional dalam Undang-undang ini menghadirkan hambatan lain, karena basis lepas pantai Tether di Hong Kong dan El Salvador mempersulit untuk mendapatkan lisensi perbankan A.S. Masalah hukum di masa lalu dapat menghambat persetujuan regulasi. Kegagalan untuk mendapatkan lisensi berisiko USDT dihapus dari bursa A.S. atau dilarang melayani pelanggan A.S., yang akan mengurangi pangsa pasar dan likuiditasnya di pusat keuangan utama.

Batas kapitalisasi pasar untuk non-bank:

Batas kapitalisasi pasar $10 miliar dalam Payment Stablecoin Act untuk penerbit non-bank, sebagai pendahulu STABLE Act, secara langsung menargetkan kapitalisasi pasar Tether sebesar $144 miliar (Transparency, n.d.). Sebagai penerbit non-bank, Tether jauh melebihi ambang batas ini, memaksanya untuk mendapatkan lisensi perbankan atau merestrukturisasi operasinya secara signifikan. Ketidakpatuhan dapat mengecualikan USDT dari pasar A.S., memperkuat tekanan kompetitif dari penerbit yang diregulasi dan berpotensi mengganggu dominasi globalnya.

Bisakah USDT Beradaptasi?

Terlepas dari ancaman-ancaman ini, ada kemungkinan USDT dapat beradaptasi dengan lingkungan regulasi baru. Misalnya, Tether dapat melawan ancaman STABLE Act dengan meluncurkan stablecoin berdomisili di A.S. yang dirancang untuk memenuhi standar regulasi Amerika, seperti yang disarankan oleh CEO Paolo Ardoino . Pendekatan ini akan memungkinkan Tether untuk mempertahankan kehadirannya di A.S. tanpa mengubah struktur USDT yang ada, yang melayani pasar berkembang. Meskipun strategi ini memerlukan navigasi persetujuan regulasi dan investasi yang signifikan, hal ini dapat mempertahankan pangsa pasar Tether di A.S. dan menunjukkan kemampuan beradaptasi terhadap aturan yang ketat.

Upaya kepatuhan proaktif dapat lebih memperkecil dampak Undang-Undang tersebut. Selama tiga tahun terakhir, Tether telah secara sukarela membantu pembekuan USDT ilegal dalam lebih dari 900 permintaan penegakan hukum. Hingga saat ini, Tether telah membekukan lebih dari $2,5 miliar USDT yang terkait dengan aktivitas ilegal, memperkuat dedikasinya terhadap upaya anti-pencucian uang. Langkah-langkah ini menandakan komitmen untuk memenuhi tuntutan regulasi, yang berpotensi menyelaraskan USDT dengan persyaratan audit dan pengawasan STABLE Act. Keberhasilan di sini dapat meningkatkan kepercayaan pengguna dan memposisikan Tether sebagai pemain yang lebih kredibel, meskipun mengatasi masalah transparansi historisnya tetap menjadi hal yang kritis.

Ketahanan Tether melalui pengawasan masa lalu, termasuk denda dan kontroversi cadangan, menunjukkan bahwa perusahaan ini mungkin dapat mengatasi tantangan STABLE Act. Meskipun mengalami kemunduran, kapitalisasi pasar USDT tumbuh sekitar $29 miliar tahun lalu, mencerminkan permintaan yang kuat. Rekam jejak ini menunjukkan Tether dapat beradaptasi melalui perubahan strategis atau peningkatan kepatuhan, meskipun skala Undang-Undang dan bobot regulasi A.S. menghadirkan ujian yang lebih berat dibandingkan hambatan sebelumnya.

Mengapa A.S. Semakin Mempromosikan Stablecoin

Dorongan A.S. terhadap stablecoin baru, sebagaimana tercermin dalam legislasi seperti STABLE Act dan kerangka regulasi terkait, berasal dari kombinasi tujuan ekonomi, regulasi, dan geopolitik:

1. Inklusi Keuangan:

Stablecoin dapat memberikan akses ke layanan keuangan bagi populasi yang tidak memiliki rekening bank dan kurang terlayani bank, baik di dalam A.S. maupun secara global. Dengan menawarkan mata uang digital yang stabil, stablecoin dapat memfasilitasi transaksi, tabungan, dan investasi bagi mereka yang tidak memiliki akses ke sistem perbankan tradisional.

2. Efisiensi:

Stablecoin memungkinkan transaksi yang lebih cepat dan lebih murah dibandingkan dengan sistem perbankan tradisional. Efisiensi ini dapat meningkatkan aktivitas ekonomi dengan mengurangi biaya transaksi dan waktu penyelesaian, terutama untuk pembayaran lintas batas.

3. Inovasi:

Dengan memupuk lingkungan regulasi untuk stablecoin, A.S. dapat mendorong inovasi di sektor fintech. Hal ini dapat mengarah pada pengembangan model bisnis, produk keuangan, dan layanan baru, mendorong pertumbuhan ekonomi dan mempertahankan keunggulan kompetitif A.S. dalam teknologi.

4. Dominasi Global:

Stablecoin yang dipatok ke dolar A.S. dapat membantu mempertahankan status dolar sebagai mata uang cadangan dunia. Seiring mata uang digital semakin menonjol, stablecoin yang dipatok ke USD memastikan bahwa dolar tetap menjadi pusat perdagangan dan keuangan global, bahkan di ranah digital.

5. Strategi Geopolitik:

Dengan memimpin dalam regulasi dan adopsi stablecoin, A.S. dapat mempengaruhi sistem keuangan global. Hal ini sangat penting karena negara-negara lain, seperti Tiongkok, mengembangkan mata uang digital mereka sendiri. Mempromosikan stablecoin memungkinkan A.S. untuk melawan upaya-upaya ini dan mempertahankan hegemoni keuangannya.

Promosi stablecoin sejalan dengan tujuan ekonomi dan geopolitik A.S. yang lebih luas, memposisikannya sebagai pemimpin dalam ekonomi digital yang terus berkembang.

Skenario yang Diasumsikan di Era Pasca-STABLE Act

Dominasi Berkelanjutan dari Stablecoin yang Dipatok ke USD

Di era pasca-STABLE Act, stablecoin yang dipatok ke USD siap memainkan peran yang semakin penting dalam sistem keuangan global. Seiring industri cryptocurrency terus berkembang, permintaan akan stablecoin kemungkinan akan meningkat, semakin memperkuat dominasi USD.

Bahkan ketika beberapa negara mengurangi kepemilikan mereka atas surat berharga A.S., penggunaan stablecoin yang dipatok ke USD secara luas dalam perdagangan kripto akan memastikan bahwa dolar tetap menjadi mata uang utama dalam ekonomi digital. Stablecoin bertindak sebagai jembatan antara keuangan tradisional dan dunia kripto, memfasilitasi transaksi yang mulus dan menyediakan likuiditas.

Selain itu, STABLE Act dapat meningkatkan kepercayaan dan adopsi stablecoin dengan memastikan bahwa mereka didukung sepenuhnya dan diregulasi. Legitimasi yang meningkat ini dapat menarik investor institusional dan pengguna mainstream, mendorong pertumbuhan lebih lanjut di pasar kripto.

Dalam skenario ini, stablecoin tidak hanya akan mendukung dominasi USD tetapi juga berkontribusi pada adopsi mata uang digital yang lebih luas, membentuk masa depan keuangan.

Kesimpulan

STABLE Act merupakan langkah signifikan menuju regulasi stablecoin di Amerika Serikat, bertujuan untuk menyeimbangkan inovasi dengan perlindungan konsumen dan stabilitas keuangan. Meskipun menimbulkan potensi ancaman bagi stablecoin yang ada seperti USDT, undang-undang ini juga menawarkan peluang untuk pertumbuhan dan legitimasi dalam industri.

Promosi stablecoin oleh A.S. didorong oleh tujuan ekonomi dan geopolitik strategis, termasuk inklusi keuangan, efisiensi, inovasi, dan mempertahankan dominasi global USD. Di era pasca-STABLE Act, stablecoin yang dipatok ke USD kemungkinan akan terus berkembang, mendukung posisi USD bahkan ketika lanskap keuangan global berevolusi.

Seiring industri kripto semakin matang, stablecoin akan memainkan peran penting dalam membentuk masa depan keuangan, dan STABLE Act adalah tonggak penting dalam perjalanan ini.

Referensi

• R-WI-1, B. (2025). Text - H.R.2392 - 119th Congress (2025-2026): STABLE Act of 2025. Congress.gov. https://www.congress.gov/bill/119th-congress/house-bill/2392/text
• Transparency. (n.d.). Tether.to. https://tether.to/en/transparency/?tab=usdt