Pada 7 Mei, TON naik lebih dari 100% dari titik Harga Kinerja CoinEx pertama yang tersedia setelah pengumuman Pavel Durov pada 4 Mei. Pergerakan itu adalah pembayaran di muka market untuk cerita TON yang lebih jelas: Telegram mengambil peran yang lebih langsung, Jaringan lebih cepat dan lebih murah untuk digunakan, dan Token ekosistem sekali lagi diperdagangkan sebagai ekspresi beta tinggi dari distribusi Telegram .

Namun, pertanyaan yang lebih sulit adalah apakah distribusi tersebut menjadi penggunaan yang tahan lama dan Kedalaman DeFi. CoinEx Research mengikuti alur tersebut dari penentuan Harga Kinerja ulang, ke beta ekosistem, ke aktivitas Jaringan jangka panjang, hingga Likuiditas dan tes retensi yang masih perlu dilewati.

Reli Harga Kinerja TON: Mengapa Pergeseran Validator Telegram Penting

CoinEx Research melihat reli TON terbaru sebagai penentuan Harga Kinerja ulang tata kelola dan distribusi. Market bereaksi terhadap tiga katalis terkait yang menjelaskan mengapa Harga Kinerja bergerak sebelum data penggunaan sepenuhnya mengkonfirmasi tesis tersebut.

Pertama, Telegram semakin dekat dengan lapisan infrastruktur TON. Jika Telegram menjadi Validator terbesar dan mengambil peran yang lebih langsung dalam peta jalan, investor mungkin menilai TON kurang seperti rantai mandiri yang bersaing untuk mendapatkan perhatian dan lebih seperti Jaringan dengan distribusi tertanam melalui platform pesan miliaran pengguna. Itu kuat, tetapi juga mengubah profil risiko karena TON menjadi lebih bergantung pada pilihan operasional Telegram.

Kedua, latar belakang teknis membaik sebelum pengumuman. Peningkatan Catchain 2.0 TON sudah Aktif di mainnet, dengan dokumentasi TON menyatakan bahwa interval blok turun dari sekitar 2,5 Detik menjadi sekitar 400 milidetik dan lag finalisasi target turun dari sekitar 10 Detik menjadi sekitar 1 Detik. Itu penting karena pembayaran asli Telegram, aplikasi mini, game, dan aliran perdagangan hanya menarik jika pengalaman pengguna terasa instan.

Ketiga, Likuiditas berputar ke beta ekosistem. Ketika Token Jaringan berkapitalisasi besar reli karena katalis yang jelas, Token ekosistem yang lebih kecil seringkali bergerak lebih agresif karena dianggap sebagai ekspresi beta yang lebih tinggi dari tema yang sama. Rotasi beta itu adalah tes berikutnya: itu bisa menandakan selera risiko yang diperbarui, tetapi juga bisa terlepas dari permintaan pengguna yang sebenarnya.

Pengembalian Jendela Acara: Penentuan Harga Kinerja Ulang Ditambah Beta Ekosistem

Halaman Market CoinEx menunjukkan bahwa TON naik tajam setelah katalis 4 Mei, sementara beberapa Token ekosistem mengungguli selama jendela yang sama. Tabel ini bukan hanya peringkat pengembalian. Ini adalah bukti pertama bahwa market menentukan Harga Kinerja ulang Jaringan dasar dan kemudian mencari beta TON yang lebih spekulatif.

Token	Harga Kinerja Saat Ini	Jendela Acara 4 Mei	24j	7h	30h
TON	$2.73	+99.00%	+22.27%	+107.77%	+121.03%
NOT	$0.00064523	+62.21%	+16.61%	+67.41%	+87.83%
DOGS	$0.000087620	+175.05%	+64.85%	+184.63%	+225.21%
STON	$1.06	+214.68%	+7.84%	+217.18%	+219.08%
REDO	$0.15659	+110.47%	-10.30%	+267.06%	+495.43%
CATI	$0.071611	+19.29%	+14.12%	+42.67%	+36.53%

sumber: CoinEx; Data per 7 Mei 2025

Tabel menunjukkan dua hal. Pergerakan TON sendiri cukup besar untuk menunjukkan bahwa market menentukan Harga Kinerja ulang Jaringan dasar, bukan hanya memperdagangkan berita ekosistem yang terisolasi. Tetapi pengembalian terkuat datang dari aset ekosistem beta yang lebih tinggi seperti STON, DOGS, dan REDO. Itu biasanya menunjukkan luasnya spekulatif: investor tidak hanya membeli cerita pergeseran Validator, mereka juga membayar untuk opsionalitas di seluruh Token asli TON.

Untuk TON, ini konstruktif tetapi tidak cukup. Reli ekosistem yang luas dapat menarik perhatian, Likuiditas, dan pengembang kembali ke rantai. Itu juga dapat berbalik dengan cepat jika pengguna memperlakukan ekosistem hanya sebagai perdagangan di sekitar berita utama Telegram. Pertanyaan berikutnya, oleh karena itu, adalah apakah TON memiliki sejarah mengubah perhatian yang didorong Telegram menjadi aktivitas Jaringan yang nyata.

Aktivitas Jaringan TON Sejak 2023: Lonjakan Distribusi, Pertanyaan Retensi

Data aktivitas jangka panjang menjawab pertanyaan itu lebih hati-hati daripada yang bisa dilakukan tabel Token. Metrik harian sepanjang waktu TonStat dari Juni 2023 dan seterusnya menunjukkan bahwa infleksi aktivitas TON yang terlihat pertama dimulai pada tahun 2023, tetapi lonjakan pengguna massal yang sebenarnya tiba pada tahun 2024. Bagan di bawah ini menunjukkan mengapa kami memperlakukan tahun 2023 sebagai bukti awal distribusi, tahun 2024 sebagai puncak pengguna massal, dan tahun 2025-2026 sebagai fase uji retensi.

Aktivitas Jaringan bulanan TON, Juni 2023 hingga data terbaru yang tersedia.

Karena Transaksi dan dompet Aktif bergerak secara berbeda, jumlah Transaksi yang tinggi tidak boleh dibaca sebagai retensi pengguna yang luas tanpa konfirmasi tingkat dompet.

Dari Juni hingga Agustus 2023, dompet Aktif harian TON rata-rata sekitar 8.207, dengan periode tertinggi 14.915 pada 21 Agustus. Dari September hingga Desember 2023, rata-rata naik menjadi sekitar 14.944, dengan tertinggi 84.160 pada 26 Desember. Ini mendukung gagasan bahwa bot Telegram dan narasi aplikasi mini awal mulai penting, tetapi data tidak menunjukkan tahun 2023 sebagai puncak siklus utama.

Fase yang lebih besar datang pada tahun 2024. Dompet Aktif harian rata-rata sekitar 461.955 selama tahun 2024 dan memuncak pada sekitar 2,48 juta pada 13 September. Metrik Transaksi TonStat juga memuncak pada tahun 2024, mencapai sekitar 18,15 juta pada 27 September. Ini lebih cocok dengan fase pengguna massal yang dibangun di sekitar Notcoin, DOGS, Hamster Kombat, USDT di TON, aplikasi asli Telegram, dan loop perhatian yang di-Token-kan.

Fase pendinginan sama pentingnya. Dompet Aktif harian rata-rata sekitar 149.069 pada tahun 2025 dan sekitar 111.438 pada tahun 2026 hingga saat ini, dengan titik dompet Aktif TonStat terbaru pada 171.116 pada 19 April. Aktivitas Transaksi belum runtuh dengan cara yang sama: metrik Transaksi TonStat rata-rata sekitar 2,30 juta pada tahun 2025 dan 2,08 juta pada tahun 2026 hingga saat ini, dengan tertinggi baru-baru ini 6,27 juta pada 5 Mei.

Interpretasi CoinEx Research adalah bahwa TON telah membuktikan dapat menghasilkan lonjakan yang didorong oleh distribusi, tetapi bagan juga memperingatkan agar tidak memperlakukan setiap lonjakan sebagai adopsi yang tahan lama. Jika Telegram dapat mengubah pengguna aplikasi mini menjadi pengguna dompet, pembayaran, perdagangan, dan DeFi yang berulang, market dapat memperlakukan TON sebagai aset infrastruktur kripto konsumen. Jika aktivitas tetap didorong oleh kampanye, Token dapat terus diperdagangkan seperti narasi Telegram beta tinggi daripada Jaringan penghasil Biaya yang tahan lama.

Kedalaman DeFi: Valuasi Bergerak Lebih Cepat Daripada Likuiditas

Data DeFi menunjuk ke arah yang sama dengan bagan aktivitas, tetapi masih membutuhkan ketekunan. DefiLlama menunjukkan TON TVL sekitar $92,2 juta pada 7 Mei, naik sekitar 66,1% selama 30 Hari dan 54,3% selama 90 Hari. Volume harian DEX TON mencapai sekitar $45,9 juta pada 7 Mei, peningkatan tajam dari basis rendah. Itu adalah konfirmasi yang berguna dari selera risiko yang diperbarui, tetapi satu Hari volume DEX tidak cukup untuk membuktikan Kedalaman Likuiditas struktural.

Aktivitas DeFi TON vs valuasi, jendela 30 Hari terbaru.

Garis valuasi bergerak lebih cepat daripada garis aktivitas DeFi, sehingga bagan memperkuat kebutuhan untuk mengamati ketekunan TVL dan volume DEX setelah reli Mei. Dengan kata lain, kapitalisasi market TON dan FDV telah memperhitungkan cerita distribusi yang lebih kuat; TVL dan volume DEX sekarang perlu menunjukkan bahwa rantai dapat menyerap perhatian itu ke dalam aktivitas keuangan yang lebih dalam.

Di Mana Tesis TON Bisa Rusak

Tiga tampilan data mempersempit kumpulan risiko. Harga Kinerja mengatakan market bersedia menentukan Harga Kinerja ulang TON dengan cepat. Aktivitas Jaringan mengatakan distribusi Telegram dapat menciptakan gelombang penggunaan yang besar. Data DeFi mengatakan Kedalaman keuangan membaik, tetapi tidak secepat valuasi. Tesis ini rusak jika ketiga garis itu gagal bertemu.

Risiko pertama adalah konsentrasi Validator. Telegram menjadi Validator terbesar TON dapat meningkatkan kecepatan eksekusi dan kejelasan strategis, tetapi juga dapat menimbulkan kekhawatiran tentang netralitas Jaringan, konsentrasi tata kelola, dan paparan regulasi. Peta jalan yang lebih kredibel tidak secara otomatis berarti rantai yang lebih terdesentralisasi.

Risiko kedua adalah refleksivitas Token ekosistem. DOGS, STON, REDO, NOT, CATI, dan HMSTR dapat reli lebih cepat daripada TON karena lebih kecil dan lebih sensitif terhadap narasi. Beta yang sama bekerja sebaliknya jika Likuiditas pergi. Kinerja Token ekosistem yang kuat oleh karena itu harus dibaca sebagai sinyal sentimen, bukan bukti adopsi fundamental.

Risiko ketiga adalah penurunan penggunaan. Puncak TonStat 2024 menunjukkan TON dapat menarik jutaan dompet Aktif, tetapi data dompet Aktif rata-rata 2025-2026 menunjukkan bahwa aktivitas mendingin setelah siklus kampanye terbesar. Untuk tesis jangka panjang yang lebih kuat, TON membutuhkan perilaku berulang yang bertahan setelah insentif, airdrop, dan musim game sosial memudar.

Risiko keempat adalah kesenjangan antara infrastruktur yang lebih cepat dan pengalaman aplikasi yang terlihat. Peningkatan finalitas sub-Detik TON bermakna, tetapi dokumentasi TON juga mencatat bahwa aplikasi harus mengadaptasi pengindeks, Antarmuka Pemrograman Aplikasi, dan lapisan UI untuk menampilkan peningkatan kecepatan. Jika aplikasi tidak mengintegrasikan tumpukan yang lebih cepat dengan baik, pengguna mungkin tidak merasakan peningkatannya.

4 Sinyal Untuk Memvalidasi Tesis TON

Dompet Aktif setelah reli: Dompet Aktif harian perlu naik dari kisaran rata-rata 2025-2026 dan tetap tinggi, tidak hanya melonjak di sekitar kampanye.
Volume DEX dan ketekunan TVL: Lonjakan volume DEX 7 Mei dan pemulihan TVL 30 Hari perlu ditindaklanjuti selama beberapa minggu, terutama karena valuasi bergerak lebih cepat daripada Kedalaman DeFi.
Kualitas Biaya dan Transaksi: Jumlah Transaksi yang lebih tinggi harus diterjemahkan ke dalam Biaya, pembayaran, pertukaran, atau tindakan aplikasi yang bermakna daripada aktivitas berulang bernilai rendah.
Eksekusi peta jalan Telegram: Market harus mengamati apakah Telegram memberikan situs web, alat pengembang, pengungkapan Validator, dan peningkatan kinerja yang dijanjikan tanpa menimbulkan kekhawatiran sentralisasi baru.

Pandangan dasar CoinEx Research adalah bahwa TON telah kembali memasuki siklus perhatian market untuk alasan yang lebih kuat daripada reli Token sederhana. Peran Telegram yang lebih dalam memberikan Jaringan cerita distribusi dan eksekusi yang lebih jelas, dan tabel Token ekosistem menunjukkan bahwa investor bersedia membayar untuk cerita itu dengan cepat. Bagan aktivitas menunjukkan bahwa TON telah menghasilkan gelombang pengguna nyata sebelumnya, terutama pada tahun 2024, sementara bagan DeFi menunjukkan bahwa Likuiditas masih perlu mengejar valuasi. Sampai dompet Aktif, Likuiditas DEX, Biaya, dan retensi aplikasi mengkonfirmasi pergeseran tersebut, reli harus dibaca sebagai penentuan Harga Kinerja ulang kemungkinan yang kuat, bukan bukti akhir adopsi.

Disclaimer: Konten ini hanya untuk referensi dan bukan merupakan nasihat investasi. Informasi mungkin tidak lengkap atau tidak akurat. Harap lakukan riset Anda sendiri; penulis tidak bertanggung jawab atas kerugian.

Reli Harga Kinerja TON: Mengapa Pergeseran Validator Telegram Menentukan Ulang Harga Kinerja Toncoin