Mensagem da BlockBeats, em 22 de junho, o analista de mercado de criptomoedas Axel Adler Jr. afirmou que os dados on-chain mostram que o mercado de Bitcoin está apresentando uma estrutura de oferta semelhante a um fundo de ciclo, mas um indicador chave de rendição ainda não confirmou a formação do fundo.

A oferta realizada pelos detentores de longo prazo está aumentando. Este indicador mede a oferta realizada total que entra no grupo de detentores de longo prazo e historicamente tende a subir rapidamente perto do fundo do ciclo. Atualmente, este indicador está em cerca de 12,17 milhões de moedas, tendo atingido um pico local nesta rodada de 12,42 milhões de moedas no início de junho. Embora tenha havido uma ligeira queda desde então, o crescimento anual ainda permanece forte. Nos últimos 12 meses, este indicador mais do que dobrou, indicando que cada vez mais fichas estão mudando de traders de curto prazo para detentores de longo prazo mais estáveis.

Essa mudança é geralmente vista como um sinal de aumento da resiliência do mercado. O aumento da oferta de detentores de longo prazo significa que mais Bitcoins estão saindo da circulação ativa, a pressão de venda está potencialmente diminuindo e também representa que o mercado está passando por um processo de sedimentação de fichas.

No entanto, o problema é que este indicador ainda não atingiu os níveis próximos aos fundos dos mercados em baixa anteriores. Perto do fundo de 2015, a oferta realizada pelos detentores de longo prazo era de cerca de 15 milhões de moedas; o fundo de 2018-19 era de cerca de 16 milhões de moedas; e o fundo de 2022-23 estava perto de 19,7 milhões de moedas. Em comparação, os atuais 12,17 milhões de moedas, embora na direção correta, ainda estão longe da faixa de confirmação do fundo histórico.

Uma divergência maior vem do indicador de pressão de venda. Este indicador só é ativado quando o mercado como um todo está em estado de perda, ou seja, quando o NUPL é negativo, e mede a pressão de perda realizada pelo desvio do SOPR em relação a 1. Em outras palavras, ele captura o momento em que o mercado realmente entra nas fases de liberação de pressão, venda com prejuízo e rendição.

Atualmente, este indicador está sem sinal há 1256 dias, o período de silêncio mais longo na história do Bitcoin. O último sinal ocorreu em 13 de janeiro de 2023, no final do último mercado em baixa. Os fundos das rodadas anteriores, incluindo 2015, 2018-19, 2020 e 2022, apresentaram sinais intensos de pressão de venda, com picos geralmente entre 15% e perto de 32%. Na área do fundo do ciclo em dezembro de 2018, este indicador atingiu um pico histórico de cerca de 32%.

Portanto, o mercado atual exibe uma estrutura de fundo incompleta: o lado da oferta está amadurecendo, os detentores de longo prazo estão absorvendo fichas, mas o lado da rendição não deu confirmação. O mercado parece mais em uma fase de detenção, sedimentação e realocação de fichas, em vez de um fundo de ciclo clássico com liberação final de pressão concluída.

A conclusão é que o Bitcoin de fato possui algumas características de "formação de fundo", mas ainda falta o elo mais crucial dos ciclos históricos: o sinal final de rendição trazido pela venda com prejuízo. Uma confirmação mais forte pode exigir a ocorrência de uma das duas condições: a oferta realizada pelos detentores de longo prazo aumentar para mais de 15 milhões de moedas, ou o indicador de pressão de venda ser reativado, mostrando que o mercado passou por uma liberação de pressão real.