Сообщение BlockBeats от 22 июня: аналитик крипторынка Аксель Адлер-младший заявил, что данные ончейн-анализа показывают, что на рынке биткоина формируется структура предложения, аналогичная циклическому дну, но ключевой индикатор капитуляции еще не подтвердил формирование дна.

Реализованный объем предложения долгосрочных держателей растет. Этот индикатор измеряет общий реализованный объем предложения, поступающий в группу долгосрочных держателей, и исторически он быстро растет вблизи циклического дна. Текущее значение индикатора составляет около 12,17 млн монет, а в начале июня он достигал локального пика в 12,42 млн монет. Несмотря на последующее небольшое снижение, он сохраняет сильный рост в годовом исчислении. За последний год индикатор вырос более чем вдвое, что указывает на то, что все большее количество монет переходит от краткосрочных трейдеров к более стабильным долгосрочным держателям.

Это изменение обычно рассматривается как признак усиления устойчивости рынка. Увеличение предложения долгосрочных держателей означает, что больше биткоинов выводится из активного обращения, потенциально снижая давление продаж и указывая на то, что рынок переживает фазу оседания монет.

Однако проблема в том, что этот индикатор еще не достиг уровней, наблюдавшихся вблизи дна предыдущих медвежьих рынков. Вблизи дна 2015 года реализованный объем предложения долгосрочных держателей составлял около 15 млн монет; вблизи дна 2018-19 годов — около 16 млн монет; а вблизи дна 2022-23 годов — около 19,7 млн монет. По сравнению с этим, текущие 12,17 млн монет, хотя и движутся в правильном направлении, все еще далеки от исторического диапазона подтверждения дна.

Более существенное расхождение наблюдается в индикаторе давления продаж. Этот индикатор активируется только тогда, когда рынок в целом находится в убыточном состоянии, то есть NUPL отрицателен, и измеряет давление реализованных убытков по степени отклонения SOPR от 1. Другими словами, он фиксирует момент, когда рынок действительно входит в фазу сброса давления, убыточных продаж и капитуляции.

В настоящее время этот индикатор не подавал сигналов в течение 1256 дней, что является самым длительным периодом молчания в истории биткоина. Последний сигнал появился 13 января 2023 года, на завершающей стадии предыдущего медвежьего рынка. В предыдущие циклы дна, включая 2015, 2018-19, 2020 и 2022 годы, наблюдались интенсивные сигналы давления продаж, пиковые значения которых обычно составляли от 15% до почти 32%. В районе циклического дна в декабре 2018 года этот индикатор достиг исторического максимума около 32%.

Таким образом, текущий рынок демонстрирует неполную структуру дна: предложение созревает, долгосрочные держатели поглощают монеты, но фаза капитуляции не дает подтверждения. Рынок больше похож на фазу удержания, оседания и перераспределения монет, чем на классическое циклическое дно с завершенным сбросом давления.

Вывод заключается в том, что биткоин действительно обладает некоторыми характеристиками «формирования дна», но ему не хватает важнейшего элемента исторических циклов: сигнала окончательной капитуляции, вызванной убыточными продажами. Для более сильного подтверждения потребуется выполнение одного из двух условий: дальнейший рост реализованного объема предложения долгосрочных держателей до более чем 15 млн монет, или повторная активация индикатора давления продаж, показывающая, что рынок пережил реальный сброс давления.