Tin tức BlockBeats, vào ngày 15 tháng 5, bài viết trên Forbes Digital Assets đã chỉ ra rằng, với tổng giá trị thị trường của stablecoin tăng lên khoảng 3234 tỷ đô la, hệ thống tài chính toàn cầu đang bước vào giai đoạn phân cách cấu trúc then chốt: tương lai của đô la kỹ thuật số có thể sẽ phải chọn giữa "Stablecoin mang tính chất của người nắm giữ" và "Biểu hiện token hóa của tiền gửi ngân hàng".

Bài viết so sánh hai mô hình này là điểm khác biệt cốt lõi:

Một loại đại diện cho bởi stablecoin là "Tiền mặt kỹ thuật số mang tính chất của người nắm giữ", đề cao việc thực hiện thanh toán trực tiếp và thanh lý nguyên tử trên chuỗi công khai, giảm thiểu rủi ro trung gian và đối tác, gần hơn với thuộc tính "tiền mặt trên chuỗi".

Loại còn lại là tiền gửi token hóa do ngân hàng phát hành, gần với hệ thống nợ truyền thống của ngân hàng, yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt hơn với KYC và ràng buộc thanh toán, ưu điểm là phù hợp với yêu cầu vốn tối thiểu theo quy định, nhưng bị hạn chế về khả năng tương tác qua chuỗi.

Bài viết chỉ ra rằng, khung pháp lý MiCA của Liên minh châu Âu và dự luật GENIUS của Mỹ đều đang tăng tốc quá trình phân cách này từ khía cấp pháp lý: MiCA chia đường dẫn giám sát thành các loại tiền mặt electron và tài sản tham chiếu thành token, còn GENIUS đòi hỏi 100% dự trữ cho stablecoin được hỗ trợ bằng tiền mặt và trái phiếu Chính phủ Mỹ ngắn hạn và làm mạnh mẽ cơ chế ưu tiên trả nợ trong trường hợp phá sản.

Phân tích cho rằng, sự lựa chọn cấu trúc này không chỉ quyết định tính chất thanh toán của stablecoin, mà còn sẽ ảnh hưởng đến vị trí dài hạn của nó trong thanh toán xuyên biên giới, quản lý tài chính doanh nghiệp và hệ thống tiền đô la toàn cầu. Đồng thời, "Tiền mặt kỹ thuật người nắm giữ" mặc dù tăng cường hiệu suất, cũng đã được chỉ trích vì có thể mang lại rủi ro bị kích nợ và lưu thông tính tổ chức.