BlockBeats tin, ngày 22 tháng 5, thị trường toàn cầu bắt đầu xuất hiện một tín hiệu đặc trưng — thị trường chứng khoán vẫn đang ở trong tâm trạng lạc quan quen thuộc của "Liquidity và AI Growth Narrative", nhưng thị trường trái phiếu đã tiên phong bắt đầu định giá lại "Rủi ro lãi suất có thể tăng lại". Lợi suất trái phiếu Mỹ 10 năm đã tăng lên 4.6%, lần đầu tiên thị trường không còn dự đoán giảm lãi suất trong 12 tháng tới, mà bắt đầu đánh cược vào sự tăng lãi suất, đại diện cho sự không còn chịu đựng nhiều hơn đối với lạm phát Mỹ, khả năng thâm hụt ngân sách và rủi ro năng lượng. Đặc biệt là PPI tăng trưởng hàng năm 6%, CPI tăng lên 3.8%, kết hợp với giá xăng toàn Mỹ đạt mức cao kỷ lục trong tháng 5, khiến thị trường nhận ra lại rằng, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể đã không còn có thể đơn giản dựa vào "duy trì lãi suất cao" để ổn định tình hình, mà dần dần đối diện với áp lực uy tín chính sách.

Điều này cũng là vấn đề cốt lõi mà thị trường quan tâm nhất sau khi Powell chính thức trở thành Chủ tịch Fed. Bởi vì Powell đã lâu nay ủng hộ cải cách hệ thống Ngân hàng Trung ương, kết hợp với áp lực về lãi suất mà Trump vẫn tiếp tục áp đặt công khai, đại diện cho con đường chính sách của Fed trong tương lai, sẽ không chỉ còn là vấn đề kinh tế nữa, mà bắt đầu có sắc thái chiến lược chính trị và tài chính mạnh mẽ hơn. Đối với thị trường, nguy hiểm thực sự không phải chỉ là việc tăng lãi suất, mà là "thị trường bắt đầu nghi ngờ xem Ngân hàng Trung ương còn có thể ổn định kiểm soát lạm phát và lãi suất dài hạn hay không". Hiện nay, dữ liệu phá sản doanh nghiệp, tỷ lệ vi phạm thẻ tín dụng và quy mô thu hồi cho vay mua ôtô đã đồng loạt giảm, đại diện cho lãi suất cao đang dần ăn mòn cấu trúc tiêu dùng của Mỹ, chỉ là thị trường vẫn dựa vào AI và các cổ phiếu công nghệ lớn để duy trì sự mạnh mẽ của chỉ số, tạo ra hiện tượng "Rời rạc giữa cổ phiếu và trái phiếu".

Mặt khác, tình hình Trung Đông và thị trường năng lượng vẫn là nguồn rủi ro bên ngoài lớn nhất hiện nay. Mặc dù tin tức về đàm phán Mỹ-Iran có phần tiến triển, nhưng các lãnh đạo cao cấp của Iran đã rõ ràng phát đi tín hiệu, không chấp nhận vận chuyển uranium cô đặc cao, đại diện cho vấn đề hạt nhân vẫn là mâu thuẫn căn bản không thể giải quyết. Sai lầm lớn nhất của thị trường hiện nay, là hiểu "Ngừng bắn" như "Loại trừ rủi ro". Thực tế, eo biển Hormuz, uranium cô đặc và vấn đề trừng phạt vẫn chưa được giải quyết, giá dầu chỉ bị ức chế tạm thời do kỳ vọng đàm phán, một khi đàm phán đổ vỡ, giá năng lượng và lạm phát toàn cầu có thể một lần nữa tăng nhanh. Đó cũng là lý do tại sao gần đây vàng, cổ phiếu năng lượng và tài sản phòng thủ bắt đầu nhận lại phân bổ vốn.

Về phía châu Á, chỉ số CPI lõm 4 tháng của Nhật Bản trong tháng 4 giảm xuống 1.4%, đạt mức thấp trong 4 năm, ẩn dưới sức ép làm suy yếu áp lực tăng lãi suất tháng 6 của Ngân hàng Nhật, nhưng vấn đề thực sự nằm ở việc đồng Yên vẫn duy trì yếu đuối. Một khi rủi ro năng lượng ở Trung Đông tiếp tục, Nhật có thể phải đối mặt với "Lạm phát nhập khẩu" tái xuất kỳ này, điều này đưa Ngân hàng Nhật vào tình thế policy-awkward cực kỳ — không tăng lãi suất, đồng Yên có thể tiếp tục suy giảm; tăng lãi suất, có thể làm sụp đổ nhu cầu nội địa vẫn chưa phục hồi thực sự. Hiện nay, thị trường toàn cầu thực ra đang hoạt động song song trên ba trục chính: lãi suất cao kéo dài, không chắc chắn về nguồn cung năng lượng và áp lực nợ chủ quyền, và ba yếu tố này đều đang song song đẩy lên biến động thị trường.

Về thị trường tiền điện tử, ý nghĩa cốt lõi của BTC thời gian gần đây, không chỉ là tài sản rủi ro nữa, mà bắt đầu trở thành bộ nhiệt kế ngay lập tức của dòng tiền toàn cầu và niềm tin thị trường. Khi thị trường trái phiếu bắt đầu đánh cược vào việc lãi suất tăng, giá dầu và vàng tăng đồng song song, đại diện cho nhu cầu tránh rủi ro của thị trường đang tăng, điều này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng chịu đựng vốn của các tài sản có biến động cao. Trong tương lai ngắn hạn, thị trường thực sự quan tâm không phải chỉ đến một tin tiêu cực, mà là "Liệu dòng vốn toàn cầu đã bắt đầu chuyển từ tài sản tăng trưởng sang tài sản phòng thủ hay không". Nếu lợi suất trái phiếu Mỹ tiếp tục tăng, biến động giá BTC trong tương lai có thể tiếp tục tăng, và thị trường cũng sẽ kiểm tra lại khả năng chịu đựng thực sự của thị trường tiền điện tử với môi trường lãi suất cao hiện tại.