BlockBeats tin tức, ngày 11 tháng 6, nhà phân tích thị trường tiền điện tử Adler AM trong bản tin Bitcoin Morning Brief mới nhất của mình chỉ ra rằng nền kinh tế thợ đào Bitcoin đang bước vào giai đoạn áp lực rõ rệt, nhưng vẫn chưa đạt đến mức đầu hàng có hệ thống như năm 2018 và 2022.

Puell Multiple (trung bình 30 ngày) đã giảm xuống 0,74, tiếp tục giảm từ mức 0,83 cuối tháng 5 xuống còn 0,74 vào ngày 10 tháng 6, giảm khoảng 11% trong 10 ngày. Chỉ số Puell gốc thậm chí còn thấp hơn ở mức 0,58, cho thấy thu nhập hàng ngày của thợ đào đã bị nén đáng kể. Mức hiện tại tương tự như vùng tháng 7-8 năm 2024 (BTC khoảng 55K–68K), nhưng cao hơn đáng kể so với mức đáy cực hạn 0,45 cuối năm 2022 và 0,33 năm 2018. Adler nhấn mạnh, hiện tại vẫn thuộc "vùng áp lực", nhưng chưa bước vào "vùng đầu hàng", ngưỡng quan trọng là 0,50, mức này trong lịch sử tương ứng với giai đoạn tắt máy quy mô lớn của thợ đào năm 2022.

Đồng thời, chỉ số P2MR cũng đã giảm từ 160 xuống còn 80, giảm một nửa so với đỉnh tháng 7 năm 2025 và tháng 2 năm 2021. Chỉ số này phản ánh mức định giá tương đối của giá BTC so với thu nhập hàng năm của thợ đào. Hiện tại, mức 80 nằm trong "vùng bình thường hóa định giá", gần với tháng 11 năm 2021 (BTC khoảng 57K) nhưng cao hơn nhiều so với vùng định giá thấp cuối năm 2022 (khoảng 33) và năm 2019 (khoảng 15). Để vào vùng đáy sâu, chỉ số này cần giảm thêm xuống vùng 40–50.

Trong khi đó, Miner Capitulation (áp lực đầu hàng của thợ đào) cho thấy giá đã giảm 21% so với "đáy độ khó". Chỉ số này vào ngày 1 tháng 6 chỉ là -8%, gần 0 vào cuối tháng 5, nhưng hiện đã nhanh chóng mở rộng lên -21%, cho thấy áp lực lên thợ đào gia tăng. So sánh lịch sử: năm 2022 sâu nhất là -39% (BTC khoảng 35K), năm 2018 chỉ -5% đến -6%. Hiện tại đã phá vỡ đường áp lực -15%, bước vào "vùng đỏ", nhưng vẫn còn cách xa mức cực đoan lịch sử. Nếu giảm thêm xuống -30%, trong lịch sử thường tương ứng với giai đoạn tắt máy quy mô lớn và bán tháo thụ động của thợ đào.

Nhìn chung, thị trường hiện tại vẫn đang trong giai đoạn "áp lực trung bình", chưa bước vào chu kỳ đầu hàng toàn diện như năm 2018 và 2022. Nếu BTC giảm xuống dưới khoảng 55K và không có sự điều chỉnh độ khó, Puell có thể tiến gần đến 0,50; ngược lại, nếu giá phục hồi lên trên 70K, áp lực lên thợ đào có thể giảm đáng kể và thiết lập lại cấu trúc chu kỳ.