BlockBeats tin tức, ngày 22 tháng 6, ngân hàng đầu tư Phố Wall Bernstein cho biết, việc tăng giá chip nhớ đang lan từ thiết bị điện tử tiêu dùng sang cơ sở hạ tầng AI, và có thể buộc các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn phải đánh giá lại tỷ suất hoàn vốn đầu tư vào trung tâm dữ liệu AI.

Trong báo cáo công bố ngày 22 tháng 6, Bernstein cho biết, giá DRAM truyền thống đã tăng khoảng 4,5 lần kể từ quý 3 năm 2025, trong khi HBM chưa được điều chỉnh đồng bộ do hợp đồng khóa giá hàng năm. Điều này khiến doanh thu và lợi nhuận gộp trên mỗi tấm wafer của DRAM truyền thống cao hơn đáng kể so với HBM, thúc đẩy các nhà sản xuất bộ nhớ đàm phán lại giá HBM năm 2027 với các nhà sản xuất GPU/XPU. Tổ chức này dự đoán, giá HBM có thể tăng từ 2 đến 2,5 lần vào năm tới.

Báo cáo cho biết, việc tăng giá HBM cũng có thể bị khuếch đại thêm bởi các nhà sản xuất bộ tăng tốc AI. Ví dụ với Nvidia, nếu họ muốn duy trì tỷ suất lợi nhuận gộp 75% sau khi chi phí HBM tăng, có thể cần phải chuyển chi phí liên quan cho khách hàng với hệ số khoảng 4 lần. Bernstein ước tính, trong khung máy Vera Rubin NVL72, việc tăng giá và phụ phí HBM có thể làm tăng tổng chi tiêu vốn của trung tâm dữ liệu AI khoảng 15%; cộng với việc tăng giá DRAM truyền thống và NAND, tổng tác động gần 30%.

Bernstein cho rằng, các nhà cung cấp dịch vụ đám mây vẫn sẽ tiếp tục đầu tư vào AI, nhưng chi phí tăng lên đồng nghĩa với việc "tái hiệu chỉnh" là không thể tránh khỏi, chuỗi cung ứng định giá, phân bổ chi phí khách hàng và thậm chí giá token đều có thể phải đối mặt với điều chỉnh.

Tổ chức này duy trì xếp hạng "vượt trội" cho Samsung Electronics, SK Hynix và Micron, đồng thời nâng mạnh giá mục tiêu: cổ phiếu phổ thông Samsung từ 225.000 won lên 440.000 won, SK Hynix từ 1.150.000 won lên 3.300.000 won, Micron từ 510 USD lên 1.300 USD. Dự báo EPS năm 2027 của Bernstein cho ba công ty này lần lượt cao hơn kỳ vọng đồng thuận thị trường khoảng 26%, 32% và 38%.

Báo cáo cũng cho biết, Samsung có thể đã dẫn đầu trong công nghệ HBM4, có khả năng mở rộng thị phần. Tuy nhiên, việc tăng tỷ trọng HBM không nhất thiết mang lại lợi nhuận cao hơn, vì hiện tại DRAM truyền thống có khả năng sinh lời mạnh hơn.

Bernstein duy trì xếp hạng "kém hơn thị trường" cho KIOXIA do thiếu mảng kinh doanh HBM; đồng thời tái khẳng định xếp hạng "vượt trội" cho MediaTek, cho rằng nếu các nhà cung cấp dịch vụ đám mây chuyển sang mua trực tiếp HBM để tránh việc các nhà sản xuất GPU/XPU tăng giá HBM, các nhà cung cấp dịch vụ ASIC châu Á có thể hưởng lợi.

Báo cáo cảnh báo rằng vẫn có thể xảy ra suy thoái theo chu kỳ vào năm 2028. Tuy nhiên, ngay cả khi giá cả trở lại bình thường, Bernstein dự đoán biên lợi nhuận gộp của ngành DRAM vẫn có thể duy trì ở mức khoảng 70%, cao hơn đỉnh của hầu hết các chu kỳ tăng trưởng trong lịch sử.