BlockBeats tin tức, ngày 23 tháng 6, Citigroup cho biết máy chủ AI và nâng cấp mạng tốc độ cao đang định hình lại triển vọng tăng trưởng của ngành PCB Trung Quốc, đồng thời nâng giá mục tiêu cho Wus Printed Circuit (沪电股份) và Shengyi Technology (胜宏科技), với lý do nhu cầu AI-PCB có thể tiếp tục mở rộng nhanh chóng trong ba năm tới.

Trong báo cáo công bố ngày 21 tháng 6, Citigroup đã nâng dự báo tổng thị trường khả dụng (TAM) cho AI-PCB giai đoạn 2026-2028 lên lần lượt 152 tỷ NDT, 307 tỷ NDT và 562 tỷ NDT, tương ứng tăng trưởng 86%, 102% và 83% so với cùng kỳ. Ngân hàng này cho biết mô hình mới đã tích hợp nhu cầu PCB cho CPU và mô-đun quang, đồng thời lần đầu tiên đưa ra dự báo cho năm 2028.

Citigroup dự báo đến năm 2027, nhu cầu AI-PCB sẽ do ASIC chi phối, chiếm khoảng 34%; nhu cầu liên quan đến GPU của Nvidia chiếm 24%, CPU chiếm 16%, switch chiếm 14%, và mô-đun quang chiếm 12%. Xét về tốc độ tăng trưởng, nhu cầu liên quan đến mạng mạnh nhất, đặc biệt là sự bùng nổ của mô-đun quang 1.6T và switch, có thể thúc đẩy PCB mô-đun quang tăng trưởng lần lượt 135% và 178% trong năm 2026 và 2027.

Báo cáo cho biết việc mua sắm PCB liên quan đến TPU của Google có thể trở thành động lực tăng trưởng chính vào năm 2028. Citigroup dự báo giá trị mua sắm PCB TPU của Google có thể đạt 16 tỷ USD vào năm 2028, vượt qua nhu cầu PCB liên quan đến GPU của Nvidia. Phân tích theo nhu cầu mới bổ sung từ 2027 đến 2028, TPU của Google đóng góp khoảng 30%, Nvidia đóng góp 25%, switch và mô-đun quang mỗi loại đóng góp 14%.

Khi nhu cầu AI-PCB mở rộng nhanh chóng, năng lực sản xuất có thể trở thành ràng buộc mới. Citigroup dự báo đợt công bố mở rộng sản xuất PCB tiếp theo có thể bắt đầu từ nửa cuối năm 2026 để hỗ trợ nhu cầu năm 2028. Ngân hàng này cho biết các nhà máy PCB Trung Quốc thường mất 13 đến 15 tháng từ dự án greenfield đến sản xuất hàng loạt, trong khi chu kỳ mở rộng sản xuất của sợi thủy tinh và tấm phủ đồng thượng nguồn dài hơn, có thể lên tới 18 tháng.

Điều này có nghĩa là nguồn cung AI-CCL có thể thắt chặt hơn nữa. Citigroup cho rằng, khi các dự án AI-PCB chính bắt đầu từ nửa cuối năm 2026, các nhà sản xuất PCB hàng đầu có khả năng khóa nguồn nguyên liệu sẽ có tầm nhìn lợi nhuận cao hơn vào năm 2027. Các thông báo mở rộng sản xuất liên quan cũng có thể trở thành chất xúc tác cho ngành, củng cố niềm tin của nhà đầu tư vào tăng trưởng dài hạn của AI-PCB.

Về cổ phiếu riêng lẻ, Citigroup duy trì xếp hạng "Mua" cho Wus Printed Circuit và Shengyi Technology. Ngân hàng này nâng giá mục tiêu của Wus Printed Circuit từ 119 NDT lên 189 NDT, với lý do công ty có khả năng sản xuất và giao hàng mạnh mẽ trong lĩnh vực PCB switch trung tâm dữ liệu và máy chủ AI. Citigroup dự báo lợi nhuận ròng của Wus Printed Circuit từ 2026 đến 2028 lần lượt là 6,7 tỷ NDT, 12,1 tỷ NDT và 23,2 tỷ NDT, đồng thời cho rằng tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) lợi nhuận của công ty có thể đạt 86%.

Giá mục tiêu của Shenghong Technology được điều chỉnh tăng từ 415 NDT lên 456 NDT. Citigroup hạ dự báo lợi nhuận ròng năm 2026 của công ty, chủ yếu phản ánh đóng góp doanh thu liên quan đến Rubin thấp hơn kỳ vọng trước đó, nhưng cho rằng lợi nhuận năm 2027 về cơ bản ổn định, đồng thời lần đầu tiên đưa ra dự báo lợi nhuận ròng năm 2028 là 23,2 tỷ NDT. Ngân hàng này cho biết, mối quan hệ lâu dài của Shenghong Technology với NVIDIA, năng lực sản xuất HDI cũng như các cơ hội tiềm năng từ switch trung tâm dữ liệu và ASIC vẫn hỗ trợ mức định giá cao hơn.

Tuy nhiên, Citigroup cũng cảnh báo rằng thị trường AI-PCB vẫn đối mặt với nhiều rủi ro, bao gồm thị phần đơn hàng liên quan đến GenAI thấp hơn dự kiến, vấn đề về tỷ lệ đạt chuẩn, cạnh tranh giá trong chuỗi cung ứng ô tô, cắt giảm chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây, nhu cầu vĩ mô suy yếu, chi phí nguyên vật liệu tăng, và rủi ro địa chính trị Mỹ-Trung.

Nhìn chung, đánh giá của Citigroup là nhu cầu AI-PCB không còn chỉ phụ thuộc vào một mạch chính duy nhất là GPU của NVIDIA, mà đang mở rộng sang ASIC, TPU của Google, switch tốc độ cao và module quang. Khi nhu cầu năm 2028 bước vào giai đoạn lập kế hoạch năng lực sản xuất sớm, các công ty PCB hàng đầu Trung Quốc có quy trình sản xuất cao cấp, nguồn lực khách hàng và khả năng đảm bảo vật liệu có thể tiếp tục trở thành những người hưởng lợi chính từ sự mở rộng cơ sở hạ tầng AI.