BlockBeats tin tức, ngày 27 tháng 6, chỉ số mNAV của Strategy (MSTR) đã giảm xuống dưới 1, nghĩa là thị trường hiện đang định giá công ty này thấp hơn giá trị Bitcoin mà họ nắm giữ. Điều này không phổ biến đối với Strategy do Michael Saylor lãnh đạo. Trong nhiều năm, các nhà đầu tư luôn định giá Strategy cao hơn giá trị Bitcoin mà họ nắm giữ, giúp công ty linh hoạt huy động vốn khi cần, và Saylor cùng đội ngũ của ông đã tận dụng triệt để điều này.

Hiện tại, giá cổ phiếu của Strategy đã giảm xuống còn khoảng 82 USD, giảm khoảng 85% so với mức đỉnh lịch sử vào tháng 11 năm 2024, và giá trị doanh nghiệp giảm xuống còn khoảng 50,4 tỷ USD. Trong khi đó, với giá Bitcoin khoảng 60.000 USD, giá trị Bitcoin mà Strategy nắm giữ là khoảng 51,1 tỷ USD. Điều này có nghĩa là thị trường đang định giá toàn bộ công ty thấp hơn giá trị Bitcoin mà họ nắm giữ.

Ở mức định giá hiện tại, việc phát hành cổ phiếu mới của Strategy sẽ gây pha loãng, vì công ty thực chất đang bán vốn chủ sở hữu với giá thấp hơn giá trị tài sản cơ bản. Mặc dù điều này không có nghĩa là Strategy không thể tiếp tục phát hành cổ phiếu mới, nhưng nếu huy động vốn ở mức định giá hiện tại, có thể gây ra nhiều chỉ trích hơn. Trước đó, một số lần mua Bitcoin gần đây của Strategy đã gây pha loãng cho cổ đông phổ thông và vấp phải sự phản đối từ cộng đồng.

Thị trường lo ngại rằng Strategy đang ngày càng giống một quỹ đóng hơn là một công ty hoạt động. Các công cụ tương tự thường giao dịch ở mức premium so với giá trị Bitcoin cơ bản khi nhu cầu mạnh, nhưng có thể giảm xuống mức discount kéo dài khi tâm lý nhà đầu tư suy yếu. Tuy nhiên, không giống như các quỹ tín thác đóng truyền thống, Strategy vẫn sở hữu nhiều công cụ, bao gồm phát hành nợ hoặc vốn chủ sở hữu khi có tác động gia tăng, mua lại hoặc tái cấp vốn chứng khoán, tạo dòng tiền hoạt động từ mảng kinh doanh phần mềm, và chủ động quản lý cấu trúc vốn.