BlockBeats tin tức, ngày 27 tháng 6, Farside Investors đã phân tích về cổ phiếu ưu đãi STRC của Strategy (MSTR) và cho rằng cơ chế ổn định giá được gọi là của STRC thực chất không ổn định. Sản phẩm này có giá phát hành 100 đô la và được thiết kế với cơ chế đẩy giá về 100 đô la: nếu STRC giảm xuống dưới 100 đô la, công ty có thể tăng cổ tức để đẩy giá lên; nếu cao hơn 100 đô la, có thể giảm cổ tức để kéo giá xuống. Nếu nhà đầu tư cho rằng rủi ro tín dụng của Strategy tăng lên, giá STRC sẽ giảm, và sau đó công ty nếu tăng tỷ lệ cổ tức có thể làm suy yếu thêm tình hình tín dụng của công ty và dẫn đến "vòng xoáy tử thần". Ngoài ra, lãi suất coupon này do công ty tự quyết định, không phải là hệ thống ổn định tự động, điều này khiến nhà đầu tư gặp nhiều bất định khi định giá STRC.

Từ logic tài chính cơ bản, việc Strategy phát hành công cụ vĩnh viễn với lợi suất 11,5% và dùng số tiền thu được để mua Bitcoin là một giao dịch tồi. Ngay cả khi Bitcoin tăng trung bình hàng năm dài hạn đạt 10%, cộng với lạm phát dài hạn 5%, Bitcoin vẫn có thể rất thành công, nhưng chưa chắc đã bù đắp được chi phí hàng năm 11,5%. Nếu giá Bitcoin giảm theo từng giai đoạn, công ty còn có thể cần bán BTC ở mức thấp để trả lãi, gây ra lỗ ròng. Nếu giả định lãi suất coupon của STRC duy trì ở mức 11,5%, với tỷ lệ chiết khấu 8%, giá trị hợp lý của nó là 144 đô la, cao hơn đáng kể so với giá phát hành 100 đô la. Trong giả định này, phát hành STRC là giao dịch tồi đối với Strategy, nhưng đầu tư vào STRC có thể là khoản đầu tư tốt. Tuy nhiên, STRC không phải là trái phiếu vĩnh viễn lãi suất cố định, Strategy có quyền giảm lãi suất coupon 25 điểm cơ bản mỗi tháng cho đến khi đạt lãi suất SOFR (hiện khoảng 3,6%). Nếu tính đến quyền này, giá trị ước tính của STRC là khoảng 55 đô la.

STRC hiện ở mức khoảng 75 đô la, thấp hơn mục tiêu 100 đô la khoảng 25%, cơ chế ổn định giá hiện không hoạt động, và công ty cũng chưa phản ứng bằng cách tăng lãi suất coupon. Điều này có nghĩa là cơ chế này về cơ bản đã thất bại, và trong tương lai không có lý do rõ ràng để STRC quay lại 100 đô la. Nếu thị trường kỳ vọng Strategy sẽ dần dần giảm lãi suất coupon xuống SOFR, STRC nên tiến gần đến 55 đô la. Lựa chọn ngắn hạn khả thi nhất hiện tại của Strategy là duy trì lãi suất coupon 11,5% và tạm thời không xử lý vấn đề chiết khấu của STRC, tiếp tục trả lãi coupon bằng cách phát hành cổ phiếu mới hoặc bán Bitcoin. Tuy nhiên, họ cho rằng điều này chỉ là trì hoãn vấn đề. Nếu công ty muốn thực sự giải quyết vấn đề, có hai lựa chọn thực tế chính: một là bắt đầu mua lại STRC, hai là từ bỏ hoàn toàn cơ chế ổn định giá và giảm lãi suất coupon xuống SOFR. Mua lại STRC có thể là kết quả khả thi nhất, nhưng công ty có thể cần một thời gian mới chịu khuất phục trước áp lực và đối mặt với thực tế.