BlockBeats tin tức, ngày 21 tháng 7, xung đột Mỹ-Iran xuất hiện một cánh cửa ngoại giao mới. Iran xác nhận đã nhận được đề xuất "ngừng bắn 10 ngày" từ bên hòa giải, Qatar và Pakistan đang thúc đẩy cả hai bên quay trở lại trạng thái trước ngày 9 tháng 7 để khôi phục thực hiện biên bản ghi nhớ trước đó. Tuy nhiên, cùng ngày, quân đội Mỹ đã tiến hành không kích vào các mục tiêu của Iran trong ngày thứ 10 liên tiếp, Trump còn công khai tuyên bố rằng nếu Iran một lần nữa gây ra cái chết cho binh sĩ Mỹ, sẽ phải trả giá "gấp nhiều lần", cho thấy áp lực quân sự và tiếp xúc ngoại giao vẫn đang được tiến hành song song.

Điều thị trường cần lưu ý là các đề xuất ngừng bắn kiểu này giống như một sự sắp xếp kỹ thuật để giành thời gian đàm phán hơn là tín hiệu cho thấy xung đột sắp kết thúc. Bởi vì sự khác biệt cốt lõi thực sự giữa Mỹ và Iran vẫn tập trung vào vấn đề kiểm soát eo biển Hormuz và an ninh hàng hải. Iran đã xác định rõ eo biển Hormuz là huyết mạch an ninh quốc gia, trong khi Mỹ coi việc khôi phục vận tải thương mại là một trong những lý do chính để tiếp tục hành động quân sự. Trước khi đạt được tiến triển thực chất trong vấn đề này, chuỗi cung ứng năng lượng vẫn khó có thể trở lại bình thường.

Biến số lớn hơn đến từ Biển Đỏ. Lực lượng Houthi tuyên bố áp đặt lệnh cấm vận biển đối với Ả Rập Xê Út, trong khi Ả Rập Xê Út tuyên bố sẽ thực hiện các hành động quân sự cần thiết để đảm bảo an ninh eo biển Bab el-Mandeb. Điều này có nghĩa là thị trường toàn cầu đang đồng thời đối mặt với rủi ro từ hai huyết mạch năng lượng: eo biển Hormuz chịu trách nhiệm vận chuyển dầu thô từ Vịnh Ba Tư, còn eo biển Bab el-Mandeb liên quan đến khoảng 4,9 triệu thùng dầu thô mỗi ngày mà Ả Rập Xê Út xuất khẩu qua Biển Đỏ. Ngay cả khi Houthi cuối cùng không thực sự phong tỏa tuyến đường, chỉ riêng tuyên bố này cũng đủ để đẩy chi phí bảo hiểm lên cao, thay đổi lịch trình tàu và làm xáo trộn kỳ vọng vận chuyển.

Ngoài rủi ro năng lượng, Biển Đen cũng mang đến một cú sốc cung ứng mới. Nhà ga xuất khẩu CPC của Kazakhstan buộc phải ngừng hoạt động sau khi tàu chở dầu lại bị tấn công, đồng thời việc vận chuyển ngũ cốc của Ukraine và Nga cũng bị cản trở. Điều này có nghĩa là thị trường không chỉ lo ngại về dầu thô Trung Đông, mà còn xuất hiện áp lực cung ứng kép "năng lượng + lương thực". Khi giá dầu tăng đẩy chi phí vận chuyển và phân bón lên cao, trong khi xuất khẩu ngũ cốc từ Biển Đen bị hạn chế, áp lực lạm phát ở các thị trường mới nổi và các quốc gia phụ thuộc nhập khẩu sẽ càng gia tăng.

Cú sốc cung ứng này đang cộng hưởng với các cuộc thảo luận diều hâu đang nóng lên trở lại trong nội bộ Fed. Cựu Chủ tịch Fed New York Dudley cho rằng sự mở rộng nhu cầu từ đầu tư AI, giá năng lượng tăng cao và môi trường tài chính vẫn còn khá lỏng lẻo đều có thể khiến Fed đối mặt với áp lực tăng lãi suất lớn hơn vào mùa thu; nhưng Morgan Stanley lại giữ nguyên quan điểm lãi suất không đổi trong cả năm, cho rằng các điều kiện tài chính tự thắt chặt của thị trường đã tương đương với nhiều lần tăng lãi suất. Điều thực sự đáng chú ý không phải là quan điểm nào chiếm ưu thế, mà là mức độ chịu đựng của Fed giữa "lạm phát năng lượng" và "suy thoái kinh tế".

Dòng vốn Phố Wall đã áp dụng chiến lược phòng thủ từ trước. Các quỹ thị trường tiền tệ Mỹ quản lý hơn 8 nghìn tỷ USD tài sản gần đây đã rút ngắn kỳ hạn, tăng cường nắm giữ repo qua đêm và trái phiếu lãi suất thả nổi, phản ánh việc các nguồn vốn lớn sẵn sàng từ bỏ một phần lợi nhuận để duy trì tính linh hoạt tái đầu tư cao hơn. Trên thực tế, điều này đang chuẩn bị cho hai kịch bản: nếu giá dầu tiếp tục tăng, Fed có thể buộc phải duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn; nếu xung đột đột ngột hạ nhiệt, tốc độ định giá lại lãi suất ngắn hạn cũng có thể rất nhanh.

Đối với tài sản rủi ro, áp lực lớn nhất trong môi trường hiện tại không đến từ một sự kiện đơn lẻ, mà là sự thiếu khả năng dự đoán đồng thời từ cả chính sách và chuỗi cung ứng. Ba điểm nút quan trọng gồm eo biển Hormuz, eo biển Bab el-Mandeb và Biển Đen, nếu bất kỳ điểm nào xảy ra gián đoạn thực tế mới, đều có thể nhanh chóng lan truyền đến giá dầu, giá lương thực và lợi suất trái phiếu; trong khi đó, Fed dưới sự lãnh đạo của Warsh cố tình giảm bớt các hướng dẫn định hướng, khiến thị trường khó xác định trước lộ trình chính sách hơn.

Trong ngắn hạn, thị trường sẽ tập trung vào ba điểm quan sát: liệu kế hoạch ngừng bắn 10 ngày có nhận được phản hồi thực chất từ cả Mỹ và Iran hay không, liệu Houthi có hành động chống lại các tàu liên quan đến Ả Rập Xê Út hay không, và khi nào nhà ga CPC khôi phục hoạt động xếp dỡ. Ba tín hiệu này sẽ quyết định liệu rủi ro năng lượng chỉ dừng lại ở "mức độ kỳ vọng" hay tiếp tục phát triển thành khoảng trống cung ứng thực sự.