BlockBeats tin tức, ngày 21 tháng 8, Bộ Tài chính Hoa Kỳ tiếp tục ổn định thị trường trái phiếu thông qua việc mở rộng chương trình mua lại trái phiếu kho bạc dài hạn, Bộ trưởng Tài chính Bessent còn cho biết quy mô mua lại trong một lần có thể vượt quá 4 tỷ USD, cho thấy chính phủ đang ngày càng nhạy cảm với chi phí tài trợ ở cuối dài. Tuy nhiên, các quan chức Cục Dự trữ Liên bang về nhận định lạm phát vẫn chưa đồng bộ chuyển sang nới lỏng, Daly cho rằng hiện tại chưa thấy bằng chứng cần tăng lãi suất sớm, nhưng Musalem lại cho rằng nếu tăng lãi suất sớm có thể giúp tránh được việc thắt chặt chính sách mạnh mẽ hơn trong tương lai. Bộ Tài chính muốn hạ thấp lợi suất cuối dài, trong khi Cục Dự trữ Liên bang phải ngăn chặn điều kiện tài chính nới lỏng quá mức, sức căng chính sách giữa hai bên đang gia tăng.

Đáng chú ý hơn, việc giảm lãi suất do chương trình mua lại trái phiếu kho bạc mang lại không kéo dài, lợi suất cuối dài nhanh chóng quay đầu tăng cao, phản ánh thị trường thực sự đang giao dịch vẫn là khoản nợ 40 nghìn tỷ USD, thâm hụt tài chính khoảng 6%, nhu cầu tài trợ khổng lồ của chính phủ và phần bù kỳ hạn, chứ không phải một chính sách mua lại đơn lẻ. Do đó, hoạt động của Bộ Tài chính có thể cải thiện thanh khoản ngắn hạn và tâm lý thị trường, nhưng khó có thể một mình thay đổi áp lực cấu trúc của nguồn cung nợ dài hạn Hoa Kỳ.

Môi trường chính sách này cũng đang phản ánh vào đồng USD và giá tài sản. Citigroup hạ dự báo về đồng USD, cho rằng kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang chuyển sang ôn hòa và chương trình mua lại trái phiếu kho bạc sẽ gây áp lực lên đồng USD; trong bối cảnh đồng USD suy yếu, vàng tiếp tục tăng mạnh, còn BTC kể từ thứ Hai đã tăng tích lũy khoảng 19,9%, lên gần mức 75.400 USD, thanh lý vị thế short trong 24 giờ đạt 1,08 tỷ USD, hình thành một đợt ép giá short rõ rệt. Trong cùng kỳ, các quỹ ETF tiền điện tử ghi nhận dòng vốn ròng vào khoảng 859 triệu USD, trong đó ETF BTC thu hút 606 triệu USD, ETF ETH thu hút 220 triệu USD, cho thấy đợt tăng này không chỉ là hoạt động đóng vị thế short đòn bẩy mà còn có dòng vốn giao ngay quay trở lại thị trường.

Do đó, điều thực sự đáng quan sát ở BTC hiện tại không phải là kỳ vọng tăng hay giảm lãi suất đơn thuần, mà là liệu bộ ba đồng USD, lợi suất trái phiếu kho bạc và thanh khoản có thể duy trì tổ hợp hiện tại hay không. Nếu lợi suất cuối dài bị kìm hãm bởi hoạt động của Bộ Tài chính, đồng USD tiếp tục suy yếu, đồng thời dòng vốn ETF duy trì vào ròng, BTC vẫn có điều kiện để tiếp tục đà mạnh; ngược lại, nếu khoản nợ 40 nghìn tỷ USD và áp lực lạm phát đẩy phần bù kỳ hạn tăng cao lần nữa, buộc Cục Dự trữ Liên bang phải áp dụng chính sách thắt chặt hơn, thì thị trường tiền điện tử với hệ số Beta cao hiện tại cũng sẽ đối mặt với áp lực định giá lại.