Giới thiệu

Trong hai năm qua, thị trường tiền điện tử đã được định hình lại một cách sâu sắc—từ sự điều chỉnh sâu của giai đoạn 2022–2023, đến quy định ngày càng rõ ràng hơn trong năm 2024, và sang năm 2025 với dòng vốn đầu tư từ các tổ chức và kênh tuân thủ đang tăng tốc. Gần đây, các tín hiệu ban đầu của "Altseason" (mùa altcoin) đã xuất hiện. Khác với các đợt tăng giá không phân biệt trong quá khứ, chu kỳ này nghiêng về sự luân chuyển có cấu trúc: vốn đang được định hướng thông qua các kênh tuân thủ như ETF và DAT, trong khi các dự án chất lượng cao và các lĩnh vực dựa trên câu chuyện thị trường đang có mức premium cao hơn.

Báo cáo này, từ góc độ đầu tư chuyên nghiệp, xem xét các tín hiệu thị trường, dòng vốn, các lĩnh vực cốt lõi, rủi ro và chiến lược, tập trung vào ba câu hỏi: Altseason đã thực sự bắt đầu chưa? Dòng tiền đang chảy về đâu? Nhà đầu tư nên định vị như thế nào?

CoinEx Research tin rằng Altseason 2025 không phải là một "bữa tiệc đầu cơ mù quáng, diện rộng" mà là một thị trường tăng trưởng có cấu trúc được dẫn dắt bởi sự tuân thủ, thúc đẩy bởi các tổ chức, và được neo vào các yếu tố cơ bản . Hiểu được sự phát triển này giúp nắm bắt các cơ hội giao dịch ngắn hạn và định hướng vị thế dài hạn. Sử dụng dữ liệu và logic làm xuyên suốt—kết hợp với chính sách vĩ mô, chỉ số on-chain và nền tảng cơ bản của dự án—báo cáo này cung cấp một khuôn khổ khả thi xuyên chu kỳ để nắm bắt lợi nhuận vượt trội thực sự trong một thị trường đặc trưng bởi biến động cao và phân tán.

Altseason 2025: Xác minh Tín hiệu và Đặc điểm Thị trường

Gần đây chúng tôi đã quan sát thấy ba tín hiệu đồng thời: sự sụt giảm sáu tuần của BTC.D, Chỉ số Altseason tiếp cận ngưỡng quan trọng 75, và tổng vốn hóa thị trường altcoin đạt mức cao nhất trong hai năm. Đây là lần đầu tiên kể từ năm 2021 mà cả ba chỉ số cốt lõi cùng phát tín hiệu "bắt đầu Altseason" đồng thời. Khác với các chu kỳ trước, nhà đầu tư nên chuyển từ tư duy "tăng trưởng diện rộng" sang tư duy "lựa chọn có cấu trúc".

Các Chỉ số Altseason Chính: BTC.D, Chỉ số Altseason và Tổng Vốn hóa Thị trường

Độ thống trị của Bitcoin (BTC.D): Thước đo luân chuyển vốn

BTC.D phản ánh thị phần của Bitcoin trong tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử và là thước đo chính về sự luân chuyển giữa BTC và altcoin. Những biến động theo chu kỳ của BTC.D có mối tương quan tiêu cực mạnh mẽ với các Altseason; sự sụt giảm liên tục thường báo hiệu vốn đang luân chuyển từ BTC sang altcoin.

Hiệu ứng ngưỡng lịch sử:

Altseason 2017: BTC.D giảm từ 86% xuống 33% (giảm >50 điểm). Cấu trúc thị trường trở nên phân mảnh cao; vốn chảy rộng rãi vào altcoin, tạo ra hiệu ứng "thủy triều dâng nâng tất cả thuyền".
2021: BTC.D giảm từ 69% xuống 40% (≈30 điểm).
2025 (đến tháng 9): BTC.D giảm từ 64% xuống 57% (≈7 điểm). Mặc dù ít ấn tượng hơn các chu kỳ trước, đây là lần đầu tiên có sự sụt giảm đáng chú ý >7 điểm kể từ năm 2022.

Chúng tôi đánh giá rằng khi giá BTC đi ngang trong khi BTC.D tiếp tục giảm (kết hợp "BTC đi ngang + độ thống trị giảm"), đó là tín hiệu mạnh mẽ cho thấy sự khởi đầu của Altseason. Điều này cho thấy vốn đang chuyển sang altcoin mà không bán BTC—bằng chứng của sự gia tăng khẩu vị rủi ro. Từ tháng 8 đến tháng 9 năm 2025, BTC dao động trong vùng 110-120 nghìn USD trong khi BTC.D giảm 7 điểm, phù hợp với các mô hình kỹ thuật Altseason cổ điển.

Chỉ số Altseason: Công cụ định lượng tâm lý thị trường

Chỉ số Altseason đo lường hiệu suất của altcoin so với BTC. Có hai phiên bản chính—Blockchaincenter (Top 50) và CoinMarketCap (Top 100 không bao gồm stablecoin). Mặc dù phương pháp khác nhau, cả hai đều định nghĩa "Altseason" là khi 75% các đồng tiền không phải BTC vượt trội hơn BTC trong 90 ngày.

Chỉ số hiện tại: Blockchaincenter ở mức 73, CoinMarketCap ở mức 69—cả hai đều gần ngưỡng quan trọng 75. Thị trường có thể chưa ở trong Altseason theo sách giáo khoa, nhưng xu hướng tăng cung cấp tín hiệu khởi đầu rõ ràng.

Tổng Vốn hóa Thị trường: Thước đo dòng vốn đầu tư

Những thay đổi trong tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử và các phân khúc của nó cung cấp xác nhận về nguồn vốn và là một thước đo bổ sung quan trọng về độ nóng của thị trường. Từ tháng 3 đến tháng 9 năm 2025, tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử tăng từ 2,5 nghìn tỷ USD lên 4 nghìn tỷ USD (+60%). Vốn hóa thị trường altcoin (không bao gồm BTC) vượt 1,88 nghìn tỷ USD vào giữa tháng 8, tiếp cận mức cao lịch sử. Đáng chú ý, thay vì tăng theo đường thẳng, vốn hóa thị trường altcoin đã tăng theo từng bước—phù hợp với việc các tổ chức tham gia theo từng đợt. Sự tăng trưởng có cấu trúc này, cùng với sự sụt giảm của BTC.D, tăng cường khả năng Altseason đang diễn ra.

Dòng vốn và Cấu trúc thị trường: Sự tham gia của tổ chức so với Tâm lý nhà đầu tư bán lẻ

Nếu một mùa Altcoin diễn ra vào năm 2025, logic thịnh hành có thể là sự tăng giá có chọn lọc thay vì một đợt tăng giá trên diện rộng. Sự thay đổi trong dòng vốn và cấu trúc thị trường thể hiện rõ trong ba lĩnh vực:

So sánh chu kỳ lịch sử: từ tăng trưởng mạnh mẽ đến phân hóa cấu trúc

2017: ICO là động lực cốt lõi. Khoảng trống pháp lý và tiêu chuẩn ERC-20 đã hạ thấp rào cản phát hành, số lượng dự án bùng nổ, và tiền từ nhà đầu tư bán lẻ lan rộng.
2020–2021: DeFi và khai thác thanh khoản dẫn đầu. Các tổ chức bắt đầu phân bổ thăm dò, ưu tiên các giao thức có nguyên mẫu sản phẩm thực tế.
2025: Thị trường altcoin đã bước vào kỷ nguyên tuân thủ:
Rõ ràng về quy định. SEC Hoa Kỳ và MiCA của EU đã chuyển sang giám sát phân loại các token tiện ích, tạo ra môi trường "tuân thủ hoặc biến mất"
Sự dẫn dắt của tổ chức. Các tổ chức tài chính truyền thống đang tham gia thông qua các kênh tuân thủ như ETF và Kho bạc Tài sản Số (DAT), định hình lại cấu trúc vốn thị trường.
Phân tán chất lượng rõ rệt hơn. Sau hai chu kỳ dựa trên câu chuyện, sự tinh tường của nhà đầu tư đã tăng lên; vốn hiện ưu tiên các dự án có nền tảng cơ bản và sẵn sàng tuân thủ.

Sự tham gia tích cực của tổ chức

Vào năm 2025, các kênh tiếp cận của tổ chức đa dạng và tuân thủ hơn so với các chu kỳ trước, chủ yếu thông qua ETF giao ngay và DAT. Quan trọng là, việc phân bổ tập trung vào các tài sản có trạng thái pháp lý rõ ràng và thanh khoản sâu (ví dụ: BTC, ETH). Ngay cả trong các chiến lược DAT linh hoạt hơn, các tổ chức thường ưu tiên các tài sản chính thống (SOL, XRP, BNB, HYPE, ENA, v.v.) để giảm thiểu sự không chắc chắn về quy định. Sự ưu tiên này đã tạo ra sự luân chuyển cấu trúc trong các altcoin thay vì một đợt tăng giá đồng loạt "tràn ngập thị trường"—phản ánh nhiệm vụ kép là cân bằng giữa an toàn tuân thủ với tiềm năng tăng trưởng, và làm tăng thêm sự phân tán hiệu suất trong toàn bộ phức hợp altcoin.

Tâm lý nhà đầu tư bán lẻ trầm lắng và thị trường đang trưởng thành

Trái ngược với sự tham gia tích cực của tổ chức, tâm lý nhà đầu tư bán lẻ dường như tương đối trầm lắng trong giai đoạn đầu của mùa Altcoin 2025. Ba yếu tố chiếm ưu thế:

Sau thị trường giá xuống 2022–2023, khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư bán lẻ giảm, với xu hướng nghiêng về BTC có rủi ro thấp hơn.
Tuân thủ toàn cầu nghiêm ngặt hơn—KYC và xác minh danh tính—đã đẩy một số nhà đầu tư bán lẻ rời đi hoặc chờ đợi bên ngoài.
Với nhiều chu kỳ đã trải qua, các nhà đầu tư đã trở nên sáng suốt hơn, ưu tiên các dự án có hỗ trợ nền tảng cơ bản thay vì mù quáng đuổi theo đỉnh cao.

Chiến lược đầu tư trong mùa Altcoin: Ngưỡng tuân thủ và Sàng lọc nền tảng cơ bản

Trong một thị trường phân mảnh cao, việc mù quáng theo đuổi các xu hướng nóng sẽ dẫn đến biến động lớn hơn. Xây dựng danh mục đầu tư xoay quanh "tuân thủ + nền tảng cơ bản" mang lại cơ hội tốt hơn để vượt qua các chu kỳ và nắm bắt lợi nhuận vượt trội.

Tuân thủ: điều kiện tiên quyết cho dòng vốn đầu tư

Khi các khuôn khổ quy định trở nên rõ ràng hơn trên các khu vực pháp lý chính (Hoa Kỳ, EU, Hồng Kông), việc một dự án có thể đáp ứng các tiêu chuẩn này là rất quan trọng. Vốn tổ chức ưu tiên các dự án hoạt động thông qua các kênh tuân thủ (như ETF hoặc DAT) hoặc trong các khu vực pháp lý thuận lợi—một tín hiệu ngầm về việc xem xét quy định nghiêm ngặt, an ninh cao hơn và ổn định hoạt động tốt hơn.

Nền tảng cơ bản: năng lực cốt lõi để tồn tại qua các chu kỳ

Vượt ra ngoài sự phấn khích dựa trên câu chuyện, thị trường đang quay trở lại với nền tảng cơ bản. Vốn ngày càng ưu tiên các dự án có:

Doanh thu thực (ví dụ: các giao thức DeFi);
Đổi mới công nghệ (ví dụ: sự hội tụ AI–blockchain);
Kịch bản ứng dụng rõ ràng (ví dụ: RWA);
Tokenomics bền vững;
Phát triển hệ sinh thái tích cực.

Chúng tôi tin rằng logic sàng lọc này đòi hỏi các nhà đầu tư phải chuyển từ phân tích "dựa trên câu chuyện" sang "dựa trên dữ liệu"—đào sâu vào:

Nền tảng của đội ngũ và khả năng thực hiện (khả năng phục hồi xuyên chu kỳ);
Tính khả thi kỹ thuật và hoạt động hệ sinh thái (dữ liệu on-chain, tăng trưởng địa chỉ, thay đổi TVL);
Sức mạnh doanh thu và mô hình kinh tế token (thu nhập giao thức, cơ chế cổ tức, ưu đãi token quản trị).

Cơ hội đầu tư tiền điện tử hàng đầu: Các lĩnh vực chất lượng cao

Dòng vốn hiện tại và hiệu suất ngành cho thấy một chủ đề thống trị mới: thể chế hóa, tuân thủ và nền tảng cơ bản . ETF/DAT cung cấp dòng vốn ổn định; các blue chip DeFi và RWA mang lại tăng trưởng trung và dài hạn; các câu chuyện về AI và Meme cung cấp đầu cơ beta cao ngắn hạn. Trong bối cảnh này, chiến lược nên chuyển từ "săn đuổi điểm nóng" sang xây dựng danh mục đầu tư đa tầng—sử dụng tài sản blue-chip cốt lõi làm điểm tựa, nắm bắt tăng trưởng từ các dự án DeFi hoặc RWA, và tìm kiếm alpha ngắn hạn từ các lĩnh vực AI và Meme, từ đó đạt được lợi nhuận vượt trội bền vững trong môi trường biến động.

Các Kênh Lợi thế Tổ chức: ETF và DAT

Vốn tổ chức đang đẩy nhanh việc gia nhập thị trường tiền điện tử thông qua các kênh tuân thủ. BTC và ETH vẫn là tài sản nắm giữ cốt lõi , liên tục được các tổ chức ưa chuộng. Logic phân bổ hiện nhấn mạnh vào sự rõ ràng về quy định, nền tảng kỹ thuật và trường hợp sử dụng dài hạn—tạo ra " phí bảo hiểm tuân thủ " đáng kể cho các altcoin có sự hỗ trợ mạnh mẽ từ tổ chức, mô hình kinh doanh rõ ràng và chủ động tham gia vào quy định.

Ngoài BTC và ETH, một số altcoin có triển vọng tuân thủ đầy hứa hẹn và câu chuyện đổi mới đang lọt vào tầm ngắm của các tổ chức. Nhiều đơn đăng ký ETF hiện bao gồm XRP, SOL, ADA, LTC, DOGE, SUI, APT , và nhiều đồng khác.

Trong không gian DAT, các tổ chức ưa thích tài sản có nền tảng vững chắc và lộ trình tuân thủ rõ ràng. Chiến lược dự trữ đã phát triển từ chỉ BTC sang nắm giữ tiền điện tử đa dạng; ETH, SOL, BNB, HYPE, ENA đang trở thành điểm nóng kho bạc mới. Nhưng khi thị trường trưởng thành và quy định thắt chặt, mô hình DAT đối mặt với thách thức về tính bền vững—nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ các rủi ro liên quan.

Blue Chip DeFi và Giao thức Đổi mới: Đầu tư Dựa trên Doanh thu và Tăng trưởng

Hyperliquid: Sử dụng USDH để neo một câu chuyện stablecoin mới trong hợp đồng vĩnh cửu phi tập trung

Hyperliquid dẫn đầu thị trường hợp đồng vĩnh cửu phi tập trung với khối lượng giao dịch hàng tháng gần 400 tỷ USD, chiếm khoảng 70% thị phần và tạo ra doanh thu hàng tháng ≈106 triệu USD. Đáng chú ý, khối lượng này đang dần chiếm lĩnh thị phần từ các sàn giao dịch tập trung: tỷ lệ so với khối lượng hợp đồng vĩnh cửu hàng tháng của Binance đã tăng từ ~8% vào đầu năm lên 13,6% gần đây. Quan trọng hơn, Hyperliquid đang ra mắt stablecoin bản địa USDH để giảm sự phụ thuộc vào USDC và chuyển hướng hàng trăm triệu lãi suất hàng năm trở lại cộng đồng. Sự thay đổi chiến lược này sẽ xác định giới hạn doanh thu tương lai và là trục chính trong định giá dài hạn của chúng tôi. Chúng tôi xem USDH không chỉ là một stablecoin mới mà là điểm tựa chiến lược để nắm bắt giá trị trong toàn bộ hệ sinh thái Hyperliquid, làm cho thành công của nó trở nên quan trọng đối với quản trị và phân phối thu nhập.

Ethena: Định nghĩa lại đồng đô la tổng hợp và mô hình chuyển phí

Đồng đô la tổng hợp USDe của Ethena đã tăng gấp đôi nguồn cung lên 12 tỷ USD trong vòng một tháng, với doanh thu tích lũy vượt quá 500 triệu USD và 61 triệu USD chỉ trong tháng 8. Cơ chế "Chuyển phí" của nó sắp được kích hoạt, chuyển lợi nhuận giao thức trực tiếp đến người nắm giữ token ENA—Arthur Hayes dự đoán 500 triệu USD mua lại token. Song song đó, Mega Matrix có kế hoạch huy động 2 tỷ USD để xây dựng kho bạc quản trị stablecoin Ethena, trực tiếp mua token quản trị ENA. Điều này đánh dấu một sự thay đổi: vốn truyền thống không chỉ đơn thuần nắm giữ tài sản tiền điện tử mà còn tham gia vào quản trị giao thức để đảm bảo lợi nhuận dài hạn. Chúng tôi tin rằng Chuyển phí sẽ là điểm chuyển biến cơ bản cho ENA, trong khi sự tham gia của tổ chức vào quản trị báo hiệu sự xuất hiện của cấu trúc "giao thức như một khoản đầu tư".

Pendle: Bánh đà của một công cụ tổng hợp lợi suất

TVL của Pendle đã vượt quá 12 tỷ USD, tạo ra doanh thu hàng năm ≈75 triệu USD. Các pool sUSDe+USDe của Ethena đóng góp hơn 70% thanh khoản. Đóng vai trò là "động cơ khởi động" của Ethena, Pendle đã thúc đẩy phát hành từ 500 triệu USD lên 3,5 tỷ USD chỉ trong bốn tháng. Pendle cũng đang mở rộng sang thị trường phái sinh với nền tảng Boros, cho phép giao dịch tỷ lệ tài trợ và phòng ngừa rủi ro. Chúng tôi xem Pendle là một trường hợp điển hình về "hiệu ứng bánh đà"—gắn kết với Ethena trong khi mở rộng sang thị trường phái sinh mới, định vị mình như một blue chip DeFi không ngừng phát triển.

ONDO: Sự mở rộng on-chain của gã khổng lồ RWA

ONDO, một nhà lãnh đạo trong phân khúc tài sản thế giới thực (RWA), hiện tự hào có TVL đạt 1,4 tỷ USD. Gần đây, ONDO đã ra mắt Ondo Global Markets, cung cấp cho các nhà đầu tư ngoài Hoa Kỳ quyền tiếp cận hơn 100 cổ phiếu và ETF Hoa Kỳ được token hóa, được hỗ trợ bởi nhiều sàn giao dịch chính thống, với khối lượng giao dịch hàng ngày >32 triệu USD và vốn hóa thị trường >129 triệu USD. Thành công của ONDO không chỉ về mặt công nghệ mà còn về mặt quy định—xây dựng cầu nối tuân thủ giữa TradFi và DeFi và thu hút các tổ chức và cá nhân có tài sản ròng cao tìm kiếm quyền tiếp cận tuân thủ. Điều này làm cho ONDO trở thành động lực tăng trưởng mới trong số các blue chip DeFi.

Cơ hội đầu cơ dựa trên câu chuyện: Các lĩnh vực AI và Meme

AI: Chuỗi giá trị đa tầng về năng lực tính toán, dữ liệu và agent

Sự hội tụ của AI và Web3 đang hình thành các luận điểm đầu tư đa tầng:

Tầng tính toán (Aethir): Đã cung cấp >1,15 tỷ giờ tính toán, doanh thu hàng tháng 13 triệu USD.
Tầng dữ liệu (Sapien): Sử dụng staking token và uy tín để đảm bảo chất lượng dữ liệu đào tạo AI, với >1,8 triệu người đóng góp đã đăng ký.
Tầng agent (Kite AI): Đã xử lý hơn 640 triệu lệnh gọi AI agent trong testnet, vượt qua 14,3 triệu người dùng.
Tầng ứng dụng/vật lý (Openmind): Kết hợp các AI agent với robot trong thế giới thực, nhằm xây dựng "iOS cho robot."

Chúng tôi tin rằng câu chuyện về AI đã chuyển từ bùng nổ đơn điểm sang sự thâm nhập đa tầng : khi năng lực tính toán trưởng thành, dữ liệu, agent và robot vật lý sẽ đột phá theo trình tự. "Sự tiến triển của câu chuyện" này cung cấp cho các nhà đầu tư một khuôn khổ để đa dạng hóa tiếp xúc trên toàn bộ chuỗi giá trị AI.

Meme: Từ đầu cơ đến thị trường vốn sáng tạo

Pump.fun, một trong những nền tảng phát hành Meme-coin lớn nhất, thông qua Project Ascend phân bổ doanh thu cho người sáng tạo—15,5 triệu USD đã trả cho người sáng tạo trong bảy ngày, gấp 10 lần thu nhập của chính giao thức—đánh dấu sự chuyển đổi từ công cụ đầu cơ sang Thị trường Vốn Sáng tạo (CCM). Trong khi đó, các câu chuyện mới nổi như Thị trường Vốn Internet (ICM) và Thị trường Dự đoán (PM) đang gia tăng. Các nhà lãnh đạo như Polymarket và Kalshi đang đẩy thị trường dự đoán hướng tới sự tuân thủ, mở ra tầm nhìn mới cho câu chuyện của lĩnh vực Meme.

Chúng tôi tin rằng sự chuyển đổi cấu trúc của thị trường Meme có thể tạo ra một thế hệ nền tảng "nền kinh tế sáng tạo" mới. Các nhà đầu tư nên xem xét liệu các giao thức có cơ chế chia sẻ doanh thu, ưu đãi hệ sinh thái và kế hoạch tuân thủ hay không—những yếu tố sẽ quyết định tính bền vững.

Cảnh báo rủi ro ngắn hạn: Làm thế nào để tránh bẫy điều chỉnh

Mặc dù Altseasons thường bắt đầu với động lực tăng mạnh, lịch sử cho thấy rủi ro ngắn hạn vẫn cao. Thanh khoản vĩ mô, địa chính trị, tâm lý thị trường, sự mong manh kỹ thuật và sự không chắc chắn về quy định có thể kết hợp để kích hoạt mức giảm 20%–40% ở altcoin—đôi khi nhiều hơn. Các nhà đầu tư cần sử dụng các chỉ số on-chain, dữ liệu phái sinh và cập nhật quy định một cách linh hoạt để định thời điểm tham gia và tránh đuổi theo đỉnh hoặc đòn bẩy quá mức.

Rủi ro thanh khoản vĩ mô và địa chính trị: Kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed và các sự kiện gây sốc

Thị trường tiền điện tử cực kỳ nhạy cảm với thanh khoản toàn cầu—đặc biệt là chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Tính đến ngày 11 tháng 9, CME FedWatch đã định giá xác suất >90% cho việc cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 9. Kỳ vọng này đã được phản ánh vào giá tài sản rủi ro. Nếu cuộc họp FOMC ngày 17 tháng 9 gây thất vọng, một "rug-pull thanh khoản" có thể kích hoạt đợt bán tháo mạnh.

Chỉ số đồng đô la Mỹ (DXY) di chuyển trở lại trên 105 (hiện tại ≈98) hoặc sự gia tăng lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ sẽ nhanh chóng rút vốn khỏi các altcoin beta cao và quay trở lại BTC và stablecoin.

Các diễn biến địa chính trị làm tăng thêm sự không chắc chắn. Căng thẳng như xung đột Israel–Iran, sự cạnh tranh công nghệ Mỹ–Trung, hoặc thời tiết cực đoan làm tăng giá năng lượng có thể phá vỡ nhịp điệu thị trường. Nếu dầu Brent vượt qua mức 85 USD (hiện tại ≈68 USD vào ngày 11 tháng 9), nỗi lo lạm phát sẽ xuất hiện trở lại và thu hẹp cửa sổ nới lỏng của Fed. Các đợt bùng phát địa chính trị có thể kích hoạt sự điều chỉnh BTC trong một ngày từ 5–10%, với các altcoin thiếu câu chuyện "vàng kỹ thuật số" thậm chí còn giảm mạnh hơn. VIX >20 (hiện tại ≈15) có thể được coi là tham chiếu cảnh báo sớm.

Chúng tôi tin rằng các nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ DXY, VIX và sự thống trị của BTC để phát hiện xu hướng tăng bền vững như dấu hiệu cảnh báo vĩ mô.

Tâm lý thị trường và kỹ thuật: Cảnh báo mua quá mức và nguy hiểm từ đòn bẩy

Các đợt tăng giá altcoin thường được thúc đẩy bởi đòn bẩy quá mức và tâm lý hưng phấn—tạo tiền đề cho những đảo chiều mạnh mẽ. Theo TradingView, hầu hết các dự án vốn hóa lớn hiện đang ở dải RSI 50–70, cho thấy động lực tăng mạnh. Các nhà đầu tư nên cảnh giác nếu RSI >70 và đặc biệt thận trọng nếu RSI và MACD phân kỳ—mức cao mới mà không có động lực xác nhận là tín hiệu cổ điển về sự kiệt sức của xu hướng.

Thị trường phái sinh cũng đáng được cảnh báo tương tự. Theo CoinGlass, lượng hợp đồng tương lai vĩnh cửu đang mở đã vượt quá 200 tỷ USD (ngày 11 tháng 9). Tỷ lệ tài trợ trên các đồng tiền vốn hóa lớn vẫn duy trì ở mức dương, cho thấy sự thống trị của đòn bẩy chiều mua và biến thị trường thành "một thùng thuốc súng". FOMO từ nhà đầu tư nhỏ lẻ cùng với việc các "cá voi" sử dụng đòn bẩy 3-10 lần trên các altcoin thanh khoản thấp càng làm tăng thêm tính mong manh của thị trường.

Từ góc độ kỹ thuật, chúng tôi khuyến nghị theo dõi RSI, lượng hợp đồng đang mở và tỷ lệ tài trợ để phát hiện các đột biến bất thường như tín hiệu cảnh báo rủi ro ngắn hạn.

Bất ổn về Quy định và Chính sách: Sự thay đổi của SEC và Rủi ro Thực thi MiCA

Ngay cả khi quy định tổng thể trở nên rõ ràng hơn, sự bất ổn ngắn hạn vẫn có thể gây ra biến động—đặc biệt trong bối cảnh vĩ mô không rõ ràng. Ủy ban Chứng khoán Hoa Kỳ (SEC) đang chuyển từ chiến lược "thực thi trước" sang "quy định dựa trên khuôn khổ", điều này tích cực về lâu dài nhưng tiềm ẩn rủi ro chuyển tiếp: các vụ kiện nhắm vào doanh nghiệp staking, sự không tuân thủ của các sàn giao dịch, và các cú sốc khác có thể làm suy giảm niềm tin của nhà đầu tư.

Trong khi đó, việc triển khai đầy đủ MiCA tại châu Âu nâng cao tiêu chuẩn tuân thủ cho các tổ chức phát hành stablecoin và các nhà cung cấp dịch vụ. Các sàn giao dịch và dự án nhỏ hơn có thể không đáp ứng được tiêu chuẩn, buộc phải rút lui, hoặc bán tháo token đột ngột.

Trước khi quá trình chuyển đổi hoàn tất, những gián đoạn ngắn hạn gần như là không thể tránh khỏi. Chúng tôi khuyến nghị các nhà đầu tư theo dõi thông báo của SEC, cập nhật cấp phép của ESMA, và tin tức thực thi pháp luật như các yếu tố bổ sung cho việc định vị trung và ngắn hạn.

Chiến lược Thoát thị trường: Cách Bảo đảm Lợi nhuận An toàn

Trong bất kỳ mùa Altcoin nào, đỉnh thị trường thường trùng với điểm uốn của sự thống trị của BTC và dòng vốn. Khi Bitcoin bước vào xu hướng giảm, đó thường là dấu hiệu kết thúc mùa Altcoin. Bằng cách tích hợp các chỉ báo kỹ thuật, dữ liệu on-chain và các khuôn khổ chiến lược, nhà đầu tư có thể tự tin hơn trong việc xác định các cảnh báo giá, đánh giá giai đoạn thị trường và lập kế hoạch thoát.

Chỉ báo Kỹ thuật: Tín hiệu Đa chiều để Phát hiện Đỉnh

Chỉ báo AHR999: Xác nhận Rủi ro Mua quá mức với Đường Trung bình Động Dài-Ngắn

Giá trị AHR999 càng cao, thị trường càng bị mua quá mức. Khi nó vào vùng cảnh báo, mùa Altcoin có thể đang diễn ra hoặc gần đạt đỉnh; khi nó rời khỏi vùng cảnh báo, thị trường có thể bước vào giai đoạn sụp đổ và các vị thế nên được cắt giảm theo từng giai đoạn. Hiện tại, AHR999 vẫn chưa vào vùng cảnh báo.

RSI-22: Độ nhạy Ngắn hạn Cao hơn

RSI-22 có tính ngắn hạn hơn và có thể phát hiện các thay đổi nhanh chóng. Giá trị trên 70 làm tăng đáng kể khả năng giảm giá—gợi ý giảm vị thế mới và chú ý kỹ hơn đến biến động giá. Hiện tại, RSI-22 đang ở mức khoảng 50, còn dư địa trước khi quá nóng và cung cấp cơ hội mua vào khi giá giảm ngắn hạn.

Tỷ lệ Tài trợ BTC: Nhiệt kế của Đòn bẩy

Theo lịch sử, khi tỷ lệ tài trợ BTC trung bình 90 ngày quy năm đạt 10%, BTC bước vào vùng quá nóng và mùa Altcoin tăng tốc. Hiện tại, thị trường có vẻ bình ổn với động lực mua-bán cân bằng và chưa có dấu hiệu của đòn bẩy một chiều quá mức.

Chỉ báo Pi Cycle: Tín hiệu Thoát thị trường Dài hạn Nhất

Khi đường MA111 tăng và cắt 2×MA350 từ dưới lên, chỉ báo Pi Cycle báo hiệu thị trường đang quá nóng. Trong năm năm qua, nó chỉ kích hoạt trong suốt mùa Altcoin siêu tăng tháng 4 năm 2021. Chỉ báo này có thể được coi là tín hiệu thoát tuyệt đối—các vị thế nên được giải phóng dần khi kích hoạt.

Chỉ báo On-Chain: Hành vi Vốn và Điểm Chuyển Tâm lý

Hành vi của Người nắm giữ BTC Ngắn hạn: Đo Nhiệt độ Vốn

Sự gia tăng nhanh chóng trong lượng nắm giữ BTC ngắn hạn báo hiệu sự bắt đầu của một đợt tăng giá; sự sụt giảm nhanh chóng sau đó báo hiệu kết thúc. Mua altcoin trong giai đoạn tăng và thoát trong giai đoạn giảm là một chiến thuật hiệu quả. Cho đến nay, chưa quan sát thấy sự tăng tốc như vậy—có lẽ vẫn đang trong giai đoạn khởi động.

Chỉ số Lợi nhuận/Lỗ Chưa thực hiện Ròng BTC: Phát hiện Những khoảnh khắc "Chế độ Nghỉ lễ"

Khi lợi nhuận chưa thực hiện ròng vượt quá ngưỡng cảnh báo, thị trường đang bước vào giai đoạn quá nóng và Altseason có thể bắt đầu. Chúng tôi đề xuất tăng phân bổ altcoin khi chỉ số này vừa vượt trên mức cảnh báo, nhưng thoát ra nếu nó duy trì trên mức đó trong một tuần hoặc giảm trở lại dưới ngưỡng.

Dòng tiền Vào/Ra Stablecoin: Tín hiệu Dẫn đầu về Dòng vốn Rút lui

Trong đợt sụp đổ altcoin gần đây nhất, BTC đã vượt mức 35.000 USD khi stablecoin chảy ra ồ ạt—việc quy đổi sang tiền pháp định cho thấy vốn đang rút lui. Tương tự, trong chu kỳ này, việc phá vỡ ngưỡng hỗ trợ quan trọng kết hợp với dòng tiền stablecoin rút ròng báo hiệu sự đầu hàng. Chúng tôi tin rằng một khi xuất hiện tín hiệu rút lui của stablecoin, đã đến lúc từ bỏ hy vọng và thanh lý các vị thế altcoin.

Khung Chiến lược: Thoát vị thế theo Giai đoạn và Chốt lời Linh hoạt

Ngoài các chỉ báo dữ liệu, việc áp dụng chiến lược thoát theo giai đoạn trong thực tế cân bằng giữa lợi nhuận và quản lý rủi ro:

Phương pháp thu hồi vốn: Khi giá tăng đến một mức nhất định, bán một phần vị thế để phần còn lại có cơ sở chi phí bằng không.
Chốt lời một phần theo thời gian: Bất kể diễn biến giá, có hệ thống bán một phần theo các khoảng thời gian đã định.
Chốt lời theo sự kiện: Giảm phơi nhiễm tại các cột mốc quan trọng (ví dụ: niêm yết trên các sàn giao dịch lớn, phê duyệt ETF, hoặc các sự kiện tích cực quan trọng khác).

Kết luận và Triển vọng: Xu hướng Thị trường Q4 và Cảnh báo Rủi ro Dài hạn

Triển vọng Ngắn hạn: Cửa sổ Chiến thuật trong Thị trường Tăng giá Có Cấu trúc

Trong ngắn hạn, ba chỉ báo chính (BTC.D, Chỉ số Altseason, tổng vốn hóa thị trường altcoin) đang đồng loạt phát tín hiệu, báo hiệu điều kiện "Altseason" thực sự đầu tiên kể từ năm 2021. Nhưng không giống như các đợt tăng giá rộng rãi trong quá khứ, chu kỳ này giống như một thị trường tăng giá có cấu trúc , đòi hỏi phân bổ chiến thuật sắc bén hơn:

Cấu trúc thị trường: Bitcoin đi ngang + sự thống trị giảm là một tín hiệu mạnh. Kết hợp với sự tăng trưởng vốn hóa thị trường altcoin theo từng bước và sự tham gia của tổ chức theo giai đoạn, nó cho thấy vốn đang luân chuyển vào " những người chiến thắng được chọn lọc. "
Chiến lược giao dịch: Trong ngắn hạn, tăng cường luân chuyển theo ngành, theo dõi các chỉ báo chính và quản lý quy mô vị thế. Tập trung vào thanh khoản vĩ mô (FOMC, DXY, VIX), đòn bẩy phái sinh (OI, tỷ lệ tài trợ) và dòng tiền on-chain (dòng tiền vào/ra stablecoin).
Điểm phòng thủ: Chú ý đến các đợt điều chỉnh mong manh do đòn bẩy quá mức và tâm lý thái quá. Tránh đuổi đỉnh, duy trì quy mô vị thế linh hoạt, và sử dụng chiến lược vào/ra theo giai đoạn cùng với việc chốt lời linh hoạt để đảm bảo lợi nhuận.

Ở giai đoạn này, vốn ngày càng coi trọng "hàng rào bảo vệ kép: tuân thủ + nền tảng cơ bản" . Các chủ đề phân bổ cốt lõi bao gồm các track ETF/DAT , các blue chip DeFi (Hyperliquid, Ethena, Pendle), RWA (ONDO) , và các giao thức AI/Agent với dòng tiền rõ ràng hoặc câu chuyện đặc biệt. Meme hoặc các khoản đầu tư beta cao khác vẫn có thể mang lại cơ hội giao dịch nhưng đòi hỏi thời điểm chính xác hơn và kiểm soát rủi ro chặt chẽ hơn.

Góc nhìn Dài hạn: Từ Thị trường dựa trên Câu chuyện đến Thị trường dựa trên Cấu trúc

Nhìn xa hơn, CoinEx Research tin rằng Altseason 2025 có thể là một thời điểm bước ngoặt :

Nâng cấp cấu trúc: Các khuôn khổ quy định (SEC, MiCA, cấp phép Hong Kong) và vốn tổ chức (ETFs, DATs) cùng đưa altcoin vào kỷ nguyên tuân thủ . Thị trường chuyển từ "tăng trưởng hoang dã" sang "sự sống còn của người phù hợp nhất", với các dự án hàng đầu được hưởng lợi về định giá và thanh khoản.
Chuyển đổi hành vi vốn: Tài chính truyền thống không còn dừng lại ở việc phân bổ BTC/ETH mà đang đi sâu hơn vào Web3 thông qua quản trị được token hóa, cổ tức giao thức và cung cấp thanh khoản. Mô hình " giao thức như một khoản đầu tư " đang trưởng thành, kết nối token quản trị, dòng tiền giao thức và vốn tuân thủ bên ngoài.
Tiến triển xu hướng ngành: AI + điện toán trên chuỗi, RWA, thị trường dự đoán và nền kinh tế sáng tạo đều mang lại đường cong tăng trưởng trung và dài hạn. Các câu chuyện phát triển từ "bùng nổ đơn điểm" sang "thâm nhập đa chiều", thúc đẩy nhà đầu tư chuyển từ luân chuyển chủ đề sang định vị chuỗi giá trị .
Lặp lại phương pháp đầu tư: Từ "chọn chủ đề" sang "chọn thực thi", từ "giao dịch theo tâm lý" sang "giao dịch theo dòng tiền". Khả năng phục hồi xuyên chu kỳ, độ sâu hệ sinh thái và tokenomics bền vững sẽ trở thành điểm neo định giá.

Nói cách khác, alpha trong tương lai sẽ xuất phát nhiều hơn từ lựa chọn có cấu trúc hơn là kiểu đầu cơ theo đà tăng không phân biệt . Đối với các tổ chức đầu tư, yếu tố then chốt không còn là bắt kịp một chủ đề nóng mà là xác định các yếu tố cơ bản tiềm ẩn trước khi nó trưởng thành, và sử dụng các kênh tuân thủ và nghiên cứu sâu để đạt được lợi nhuận vượt trội bền vững.

Cảnh báo Rủi ro và Khuyến nghị Chiến lược

Ngay cả với nhiều tín hiệu hội tụ, tính biến động và mong manh vốn có của Altseason vẫn rất đáng kể. Nhà đầu tư nên đề phòng:

Rủi ro vĩ mô và chính sách: N ếu chính sách Fed ít mềm mỏng hơn dự kiến hoặc nếu DXY, VIX, giá dầu, hoặc các chỉ số vĩ mô khác tăng đột biến, các altcoin có hệ số beta cao có thể điều chỉnh mạnh. Việc thắt chặt quy định (thực thi của SEC, triển khai MiCA, thất bại trong tuân thủ của sàn giao dịch) cũng có thể làm giảm tâm lý nhanh chóng.
Rủi ro đòn bẩy và thanh khoản: Lãi suất mở hợp đồng vĩnh viễn và tỷ lệ tài trợ cao cho thấy vị thế mua đông đúc. Một cú sốc tiêu cực đột ngột hoặc thiếu hụt thanh khoản có thể kích hoạt thanh lý dây chuyền.
Phân tán cấu trúc và rủi ro dự án: Vốn tập trung vào một số dự án hàng đầu; các altcoin đuôi thiếu nền tảng cơ bản và thanh khoản đối mặt với biến động cao hơn và khả năng bị xóa sổ.

Khuyến nghị:

Quản lý vị thế linh hoạt: Sử dụng chiến lược vào/ra theo giai đoạn và chốt lời theo sự kiện để đảm bảo lợi nhuận và giảm biến động giá trị tài sản ròng.
Tăng cường giám sát chỉ số và dữ liệu on-chain: Theo dõi BTC.D, Chỉ số Altseason, dòng tiền stablecoin, tỷ lệ tài trợ và OI như các chỉ báo hàng đầu để nắm bắt thị trường và xác định điểm chuyển hướng.
Tăng tính phòng thủ và đa dạng hóa danh mục: Neo bằng BTC, ETH hoặc stablecoin hàng đầu; tăng tiếp xúc với các altcoin có nền tảng mạnh, rõ ràng về tuân thủ; dành một phần nhỏ cho các câu chuyện AI/Meme có hệ số beta cao để nắm bắt alpha ngắn hạn.
Ưu tiên tuân thủ và thẩm định: Trước khi đầu tư, xác minh tình trạng tuân thủ của dự án, tokenomics, quản trị và khả năng thực thi của đội ngũ để tránh các "cạm bẫy dựa trên câu chuyện".

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không phải là lời khuyên đầu tư. Thông tin có thể không đầy đủ hoặc chính xác. Hãy tự nghiên cứu; các tác giả không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất nào.

Mùa Altcoin 2025: Tín Hiệu Quan Trọng, Chiến Lược Đầu Tư, Rủi Ro và Hướng Dẫn Thoát