PUMP Sau Mở khóa tháng 8: Tăng trưởng, Mua lại và Hấp thụ nguồn cung

TL;DR

• Ghi chú Rewards tạo ra một vòng lặp tăng trưởng mới cho Ứng dụng Pump, nhưng khối lượng được quy đổi chỉ có ý nghĩa nếu nó tạo ra doanh thu bền vững sau khi có ưu đãi.
• Cường độ mua lại tương đối của PUMP đã phục hồi lên 23,6% so với mức thấp nhất vào tháng 8, mặc dù vẫn thấp hơn cửa sổ chương trình hoàn chỉnh đầu tiên vào tháng 5.
• Việc phân phối token được báo cáo đã vượt qua sáu ngày đốt, trong khi PUMP tụt lại so với BTC và SOL trong cửa sổ mở khóa—quá ít bằng chứng để tuyên bố nguồn cung đã được hấp thụ hoàn toàn.

Pump.fun đã giới thiệu Ghi chú Rewards vào ngày 13 tháng 8, một ngày sau khi một đợt mở khóa PUMP theo lịch trình chuyển từ rủi ro trong tương lai thành một sự kiện cung cấp có thể quan sát được. Sản phẩm này trả thưởng USDC hàng ngày cho người dùng dựa trên khối lượng giao dịch được quy đổi từ các ghi chú token của họ, có khả năng củng cố vòng lặp khám phá-giao dịch của Ứng dụng. Đồng thời, một công cụ theo dõi bên thứ ba đã báo cáo hàng tỷ PUMP chuyển đến ví của đội ngũ và nhà đầu tư. Căng thẳng không còn là liệu nguồn cung có được mở khóa hay không, mà là liệu việc kiếm tiền và mua lại có thể theo kịp sau khi phân phối bắt đầu hay không.

CoinEx Research sẽ xem xét điều này thông qua tăng trưởng Ứng dụng được điều chỉnh theo ưu đãi, cường độ mua lại tương đối, dòng chảy token sau mở khóa và hiệu suất thị trường của PUMP.

Ghi chú Rewards của Pump.fun Thêm một Vòng lặp Tăng trưởng Mới—và một Bài kiểm tra Chi phí

Ứng dụng Pump đã kết hợp khám phá token, cảnh báo, cộng đồng, tin nhắn trực tiếp và giao dịch trong cuộc trò chuyện. Ghi chú Rewards thêm một lớp ưu đãi: người dùng có thể quảng bá token và nhận USDC hàng ngày dựa trên khối lượng mà ghi chú của họ tạo ra. Điều đó có thể tạo ra một vòng lặp khám phá nhiều hơn, giao dịch được quy đổi và doanh thu giao thức.

Mối liên kết còn thiếu là kinh tế học ròng. Pump.fun chưa công bố một chuỗi liên tục về khối lượng được quy đổi, chi tiêu thưởng, giữ chân người dùng hoặc lọc chống lạm dụng. Hoạt động tổng thể có thể tăng lên trong khi chi phí thưởng hấp thụ một phần lợi ích. "Phí giao diện người dùng bằng không" cũng không có nghĩa là tổng phí bằng không; biểu phí của Pump.fun vẫn liệt kê phí giao thức, người tạo và nhà cung cấp thanh khoản tùy thuộc vào tuyến giao dịch. Bài kiểm tra liên quan là liệu Ghi chú Rewards có làm tăng giao dịch lặp lại và doanh thu giao thức sau khi có ưu đãi hay không—chứ không phải liệu việc ra mắt có tạo ra một kỷ lục ngắn hạn hay không.

Cường độ Mua lại PUMP Phục hồi sau Mức thấp nhất vào tháng 8

Thông báo ngày 28 tháng 4 của Pump.fun cam kết 50% doanh thu giao thức cho việc mua và đốt PUMP theo chương trình trong một năm. Theo bảng điều khiển PUMP chính thức, 30 ngày hoàn chỉnh tính đến ngày 17 tháng 8 đã tạo ra 39,56 triệu đô la doanh thu, tài trợ 20,29 triệu đô la mua lại và loại bỏ 8,776 tỷ PUMP.

Tuy nhiên, việc mua tuyệt đối không cho thấy mức độ hấp thụ mà cùng một số tiền đó mang lại ở một mức định giá thay đổi. CoinEx Research tính toán hàng năm các khoản mua lại trong 30 ngày gần nhất và chia chúng cho vốn hóa thị trường lưu hành cùng ngày. Cường độ kết quả đã phục hồi từ 20,2% vào ngày 11 tháng 8 lên 23,6% vào ngày 17 tháng 8, khi các khoản mua lại trong 30 ngày tăng lên và vốn hóa thị trường lưu hành ở mức gần 1,05 tỷ đô la. Nó vẫn thấp hơn 33,3% vào ngày 27 tháng 5 và mức đỉnh 37,1% vào tháng 6.

Hình 1. Cường độ mua lại tương đối đã phục hồi từ mức thấp nhất vào tháng 8 nhưng vẫn thấp hơn cửa sổ chương trình hoàn chỉnh đầu tiên. Các khoản mua lại trong 30 ngày lịch sử chỉ được tính toán hàng năm để so sánh; tỷ lệ này không phải là lợi nhuận của người nắm giữ, dự báo hoặc cam kết mua trong tương lai.

Sự phục hồi củng cố cơ chế hấp thụ nguồn cung mà không biến nó thành thu nhập của người nắm giữ token. PUMP không đại diện cho bất kỳ yêu cầu pháp lý nào đối với doanh thu, lợi nhuận, cổ tức, phân phối hoặc dòng tiền của Pump.fun. Việc mua lại có thể làm giảm nguồn cung lưu hành, nhưng sự liên quan của chúng vẫn phụ thuộc vào doanh thu bền vững, việc thực hiện liên tục, vốn hóa thị trường và tốc độ các token khác đi vào lưu thông.

Mở khóa PUMP tháng 8 hiện là một Bài kiểm tra Phân phối được Quan sát

Lịch trình của DefiLlama đã phân bổ 4,167 tỷ PUMP cho đội ngũ và 2,708 tỷ cho các nhà đầu tư hiện có vào ngày 12 tháng 8, hoặc tổng cộng 6,875 tỷ. Vào ngày 15 tháng 8, Lookonchain đã báo cáo rằng 4,85 tỷ PUMP đã được phân phối cho 124 ví. Báo cáo đó là bằng chứng theo dõi mang tính chỉ dẫn chứ không phải là một bộ dữ liệu dòng chảy trao đổi được xác minh độc lập.

Từ ngày 12 tháng 8 đến ngày 17 tháng 8, bảng điều khiển chính thức đã ghi nhận 1,635 tỷ PUMP được mua và đốt. Do đó, việc phân phối được báo cáo là khoảng 70,5% số lượng theo lịch trình và khoảng ba lần so với sáu ngày đốt.

Hình 2. Việc phân phối ví 4,85 tỷ PUMP được báo cáo đã vượt quá 1,635 tỷ được mua và đốt từ ngày 12–17 tháng 8. Việc phân phối không chứng minh rằng các token đã đến các sàn giao dịch hoặc đã được bán.

Các danh mục này phải được giữ riêng biệt. Một lịch trình làm cho các token đủ điều kiện; việc phân phối chuyển chúng đến ví; một khoản tiền gửi trao đổi tạo ra tính khả dụng ngay lập tức trên thị trường; một giao dịch bán tạo ra nguồn cung đã được thực hiện. Nếu không có bằng chứng dòng chảy trao đổi được xác minh, Hình 2 so sánh một phân phối được báo cáo với các khoản đốt đã hoàn thành—không phải áp lực bán thực tế. Luận điểm sẽ yếu đi nếu các ví nhận gửi số dư đáng kể đến các sàn giao dịch trong khi độ sâu giao ngay xấu đi, và vẫn mở nếu số dư vẫn nằm ngoài sàn giao dịch.

Việc định giá lại 90 Ngày của PUMP vẫn tiếp diễn, nhưng Hiệu suất Tuần mở khóa bị tụt lại

Giá USD hàng ngày của CoinGecko cho thấy PUMP giảm 0,2% trong bảy ngày nhưng tăng 63,2% trong 30 ngày và 56,0% trong 90 ngày tính đến ngày 17 tháng 8. BTC trả về -3,1%, -1,6% và -18,3% trong cùng các cửa sổ; SOL trả về -2,2%, -0,6% và -12,6%. Do đó, việc định giá lại trung hạn của PUMP vẫn đáng kể.

Hình 3. Cả ba tài sản đều sử dụng các điểm cuối UTC phù hợp và bắt đầu ở mức 100. PUMP vẫn giữ một lợi thế lớn trong 90 ngày, nhưng hiệu suất giá tương đối không chứng minh nguyên nhân của Ứng dụng hoặc việc nắm giữ giá trị bền vững.

Cửa sổ sự kiện ít thuận lợi hơn. Từ ngày 11 tháng 8 đến ngày 17 tháng 8, PUMP giảm 3,8%, so với mức giảm 1,7% của BTC và 1,8% của SOL. Sự tụt hậu tương đối đó phù hợp với sự thận trọng về nguồn cung trong ngắn hạn, nhưng sáu ngày không thể tách biệt việc mở khóa khỏi các điều kiện thị trường rộng lớn hơn hoặc thiết lập áp lực lâu dài. Do đó, CoinEx Research coi hiệu suất vượt trội trong cửa sổ dài và tụt hậu trong cửa sổ ngắn là một kết quả hỗn hợp. Lịch sử phái sinh trên toàn thị trường không được thêm vào vì các ảnh chụp nhanh địa điểm sẽ không hỗ trợ một kết luận đòn bẩy tổng hợp.

Năm Tín hiệu Quan trọng nhất hiện nay đối với PUMP

1. Hoạt động Ứng dụng được điều chỉnh theo ưu đãi: Khối lượng được quy đổi, nhà giao dịch lặp lại, chi tiêu thưởng và giữ chân người dùng nên cải thiện cùng nhau thay vì phụ thuộc vào các khoản thanh toán tạm thời.
2. Chuyển đổi doanh thu: Doanh thu giao thức trong 30 và 90 ngày nên duy trì ổn định sau khi tính đến các hiệu ứng chiến dịch và thay đổi trong hỗn hợp sản phẩm.
3. Cường độ mua lại tương đối: Tỷ lệ trong Hình 1 nên ổn định thông qua việc mua lại mạnh hơn hoặc mở rộng định giá chậm hơn; chỉ riêng số tiền mua tuyệt đối là không đầy đủ.
4. Dòng chảy từ ví đến sàn giao dịch: Chuyển khoản ví nhận, tiền gửi sàn giao dịch và độ sâu giao ngay cung cấp bằng chứng mạnh mẽ hơn về nguồn cung đã được thực hiện so với lịch trình mở khóa hoặc báo cáo phân phối.
5. Xác nhận chất lượng thị trường: Hiệu suất tương đối của PUMP bền vững hơn khi được hỗ trợ bởi thanh khoản giao ngay và hoạt động kinh doanh thay vì một sự mở rộng đòn bẩy không được xác minh.

Luận điểm PUMP được cập nhật vẫn là một cuộc đua giữa việc kiếm tiền và nguồn cung. Ghi chú Rewards có thể mở rộng kênh doanh thu, cường độ mua lại đã phục hồi và hiệu suất tương đối trong 90 ngày vẫn mạnh mẽ. Ngược lại, việc phân phối được báo cáo đã vượt quá sáu ngày đốt và PUMP hoạt động kém hơn BTC và SOL trong cửa sổ mở khóa. Một kết luận bền vững đòi hỏi người dùng được giữ lại, doanh thu ròng, các khoản đốt được thực hiện, dòng tiền vào sàn giao dịch hạn chế và thanh khoản giao ngay kiên cường ngoài tuần đầu tiên.

Thông báo miễn trách: Nội dung này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư. Thông tin có thể không đầy đủ hoặc không chính xác. Vui lòng tự nghiên cứu; tác giả không chịu trách nhiệm về các khoản lỗ.