TL;DR

• Sức mạnh tương đối ngắn hạn của SOL đã được cải thiện hơn nữa so với BTC và ETH, và cửa sổ 120D cũng đã bắt đầu phục hồi. Bức tranh chu kỳ dài hơn vẫn bị tổn hại: các cửa sổ 1Y và 2Y vẫn chưa cho thấy sự phục hồi chu kỳ đầy đủ rõ ràng.
• Trường hợp on-chain mạnh hơn của Solana được dẫn dắt bởi tính thanh khoản: nguồn cung coin ổn định và hoạt động Sàn giao dịch đi trung tâm hoá đã mở rộng đáng kể trong ba năm qua, nhưng khối lượng Sàn giao dịch đi trung tâm hoá một mình là không đủ trừ khi tính thanh khoản của coin ổn định vẫn sâu.
• Đối với các nhà giao dịch, khuôn khổ tốt hơn không phải là một dự báo một con số. Đó là một bản đồ xác nhận: sức mạnh tương đối, tính thanh khoản on-chain và chế độ biến động phái sinh đều phải được theo dõi trước khi coi sự phục hồi của SOL là bền vững.

Phân tích Giá thực thi SOL: Sức mạnh ngắn hạn cần bối cảnh Chu kỳ

Thiết lập hiện tại của SOL là sự căng thẳng giữa sự dẫn dắt ngắn hạn và thiệt hại chu kỳ dài hơn.

Dựa trên dữ liệu giao ngay của CoinEx tính đến ngày 1 tháng 7 năm 2026, SOL đã tăng 13,8% trong cửa sổ 7 Ngày gần nhất trong khi BTC và ETH đều âm. Trong 30 Ngày, SOL vẫn giảm 4,7%, nhưng nó giữ vững tốt hơn nhiều so với BTC và ETH, lần lượt giảm 16,0% và 19,8%. Đó là loại sức mạnh tương đối ngắn hạn mà các nhà giao dịch thường nhận thấy đầu tiên.

Cập nhật là sự cải thiện không còn chỉ là câu chuyện 7D. Mức giảm 120D của SOL thu hẹp xuống 10,9%, tốt hơn một chút so với BTC và rõ ràng tốt hơn ETH. Vấn đề là các cửa sổ dài hơn vẫn ít khoan dung hơn. SOL đã giảm 47,3% trong 1Y và 47,2% trong 2Y trong cùng một tập dữ liệu. Tham chiếu ranh giới 3Y* trông mạnh mẽ, nhưng nó phản ánh sự phục hồi từ một cơ sở thấp hơn nhiều và không phải là một cửa sổ ba năm dương lịch đầy đủ. Nói cách khác, SOL đang cho thấy một sự phục hồi chiến thuật mạnh mẽ hơn, nhưng thị trường vẫn chưa phục hồi hoàn toàn thiệt hại từ chu kỳ rộng hơn .

Đây là lý do tại sao các chất xúc tác gần đây quan trọng, nhưng không nên phóng đại. Thị trường có nhiều lý do để chú ý đến Solana hơn so với chu kỳ trước. Khả năng tiếp cận môi giới của Hoa Kỳ đã mở rộng sau khi REX-Osprey Solana + Staking ETF bắt đầu giao dịch vào tháng 7 năm 2025. Các câu chuyện về coin ổn định và thanh toán cũng trở nên phù hợp hơn: báo cáo rằng chương trình thanh toán USDC của Visa bao gồm Cross River Bank và Lead Bank sử dụng Solana, với khả năng khả dụng rộng hơn ở Hoa Kỳ được lên kế hoạch đến năm 2026.

Những chất xúc tác đó có thể hỗ trợ sự chú ý, nhưng chúng không tự động tạo ra nhu cầu bền vững cho SOL. Quan điểm của CoinEx Research là thị trường cần xác nhận từ tính thanh khoản, sức mạnh tương đối và dữ liệu vị thế trước khi coi động thái này là một sự định giá lại chu kỳ .

Sức mạnh tương đối của Solana: BTC, ETH và tính thanh khoản On-Chain

Hiệu suất tương đối của SOL phụ thuộc nhiều vào điểm chuẩn và cửa sổ thời gian.

So với BTC , SOL đã vượt trội trong 7D, 30D và 120D, nhưng vẫn kém hơn trong 1Y và 2Y. So với ETH, SOL trông mạnh hơn trong 7D, 30D, 120D và 2Y, nhưng vẫn tụt hậu trong 1Y. Sự phân chia đó quan trọng vì nó cho thấy SOL không đơn giản là "mạnh" hay "yếu". Nó đang hoạt động như một tài sản L1 beta cao mà sự dẫn dắt tương đối có thể thay đổi nhanh chóng tùy thuộc vào việc các nhà giao dịch đang so sánh nó với phí bảo hiểm tính thanh khoản của BTC hay điểm chuẩn hợp đồng thông minh của ETH.

Tín hiệu xác nhận mạnh hơn là tính thanh khoản on-chain. Dữ liệu DefiLlama được CoinEx Research sử dụng cho thấy nguồn cung coin ổn định của Solana tăng từ khoảng 1,54 tỷ đô la vào đầu tháng 7 năm 2023 lên khoảng 15,54 tỷ đô la vào tuần kết thúc ngày 28 tháng 6 năm 2026. Khối lượng Sàn giao dịch đi trung tâm hoá hàng tuần cũng tăng từ khoảng 319 triệu đô la lên khoảng 16,2 tỷ đô la trong cùng cửa sổ, mặc dù tuần cao điểm vào tháng 1 năm 2025 cao hơn nhiều ở mức khoảng 107,9 tỷ đô la.

Điều đó tạo ra một cái nhìn cân bằng hơn. Solana không chỉ chứng kiến các đợt giao dịch đột biến; nó đã xây dựng một cơ sở coin ổn định sâu hơn nhiều. Nhưng sự tăng vọt khối lượng Sàn giao dịch đi trung tâm hoá vào tháng 1 năm 2025 cũng cảnh báo không nên coi mọi đợt tăng khối lượng là sự chấp nhận bền vững. Đối với SOL, thiết lập lành mạnh hơn là khi khối lượng Sàn giao dịch đi trung tâm hoá mở rộng trong khi nguồn cung coin ổn định vẫn ở mức cao. Nếu khối lượng tăng nhưng độ sâu tính thanh khoản bị đình trệ, động thái này trông có vẻ đầu cơ hơn.

Funding Rate SOL: Vị thế phái sinh thực sự cho thấy điều gì

Bức tranh phái sinh kêu gọi thận trọng trong cách các nhà giao dịch đọc Funding Rate.

Chúng tôi đã cố gắng kiểm tra xem Funding Rate SOL có thể được đọc như một tín hiệu lợi nhuận định hướng hay không. Kết quả rất yếu. Trong mẫu CoinEx SOLUSDT từ ngày 1 tháng 7 năm 2025 đến ngày 1 tháng 7 năm 2026, mối tương quan giữa Funding Rate trung bình 7D và lợi nhuận cùng Ngày, Ngày tiếp theo, 3 Ngày tới và 7 Ngày tới gần bằng không.

Điều đó không làm cho Funding Rate trở nên vô dụng. Nó thay đổi mục đích sử dụng của chỉ báo. Khi chúng tôi so sánh quy mô tuyệt đối của áp lực Funding Rate trung bình 7D với lợi nhuận hàng Ngày tuyệt đối trung bình 7D, mối quan hệ có ý nghĩa hơn. Các chế độ Funding Rate tuyệt đối cao có liên quan đến biến động Giá thực thi thực tế rộng hơn: nhóm Funding Rate tuyệt đối cao trung bình khoảng 3,26% lợi nhuận hàng Ngày tuyệt đối trung bình 7D, so với khoảng 2,71% đối với các giai đoạn Funding Rate tuyệt đối thấp hơn.

Ý nghĩa giao dịch không phải là "Funding Rate dương có nghĩa là Giá thực thi tăng" hoặc "Funding Rate âm có nghĩa là Giá thực thi giảm". Cách đọc tốt hơn là các cực Funding Rate có thể báo hiệu vị thế đông đúc hoặc căng thẳng, nơi rủi ro biến động có thể tăng lên và các tín hiệu xu hướng rõ ràng trở nên khó tách biệt khỏi chuyển động do đòn bẩy.

Điều này cũng phù hợp với cấu trúc thị trường rộng hơn của SOL. Solana thường thu hút vốn di chuyển nhanh vì nó nằm ở giao điểm của beta L1, hoạt động memecoin, tính thanh khoản DeFi, dòng chảy coin ổn định và các câu chuyện tiếp cận kiểu ETF. Điều đó làm cho Funding Rate hữu ích như một thước đo áp lực, nhưng không phải là một tín hiệu chiến lược độc lập.

Chiến lược Giao dịch Solana: Ba kịch bản SOL cần theo dõi

Đối với các nhà giao dịch, động thái tiếp theo của SOL được định hình tốt nhất thông qua các kịch bản hơn là một dự báo duy nhất.

Điểm mấu chốt là sự phục hồi của SOL có sự hỗ trợ thực sự, nhưng nó chưa phải là một tín hiệu hoàn toàn rõ ràng. Sức mạnh tương đối ngắn hạn mang tính xây dựng , và dữ liệu 120D mới nhất hỗ trợ nhiều hơn so với lần làm mới trước. Tính thanh khoản của coin ổn định và hoạt động Sàn giao dịch đi trung tâm hoá mang lại cho trường hợp tăng giá nhiều nội dung hơn. Nhưng sự sụt giảm chu kỳ dài hơn và mối quan hệ biến động Funding Rate chống lại việc đọc bất kỳ chỉ báo đơn lẻ nào một cách riêng lẻ.

Do đó, khuôn khổ cơ bản của CoinEx Research là có điều kiện: cấu trúc thị trường của SOL cải thiện nếu sức mạnh tương đối mở rộng ra ngoài các cửa sổ ngắn, tính thanh khoản on-chain vẫn sâu và các cực Funding Rate không trở thành động lực chính của biến động. Nếu những điều kiện đó Thất bại, sự phục hồi có nhiều khả năng là một sự bật lên chiến thuật hơn là một sự định giá lại chu kỳ bền vững.

Thông báo miễn trách: Nội dung này chỉ mang tính tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư. Tài liệu có thể không đầy đủ hoặc không chính xác. Vui lòng tự nghiên cứu; tác giả không chịu trách nhiệm về những tổn thất.