Декабрь был похож не столько на рождественское ралли, сколько на рынок, застрявший в ожидании более четких указаний с Северного полюса. Биткойн играл роль стоического северного оленя, сохраняя строй и демонстрируя ранние признаки достижения дна, несмотря на макроэкономический туман и неопределенность политики, в то время как Эфир отставал, даже когда Ethereum незаметно выпустил обновление Fusaka под елкой. ФРС преподнесла ожидаемый подарок в виде снижения ставок, но отсутствие перспективных указаний и ограниченные условия ликвидности по-прежнему сдерживают рынок, укрепляя осторожную, ограниченную диапазоном среду, а не разворот тренда. Gold и silver доминировали в макроэкономическом ландшафте, отражая оборонительный режим, обусловленный обесцениванием и геополитическим риском. Отрадно, что приток стейблкоинов стабилизировался, что свидетельствует об отсутствии паники в рождественские праздники, и хотя это не было ралли, на которое многие надеялись, рынок, похоже, спокойно готовится к потенциально более сильному началу нового года, как только вернется реальная ликвидность.

Снижение ставок есть, направления нет

После достижения локального минимума около $80 500 в конце ноября, Биткойн восстановился, чтобы к концу года колебаться между $86 000 и $88 000. Несмотря на 30%-ное падение с октябрьского пика, он остается предпочтительным институциональным якорем. Тем временем, Эфир столкнулся с более трудным месяцем, торгуясь в нисходящем канале и пытаясь пробить сопротивление на уровне $3 080.

10.12 ФРС снизила процентные ставки на 25 базисных пунктов (третье снижение в 2025 году) до примерно 3,6%. ФРС сталкивается со значительными внутренними разногласиями, в результате чего обновленный «точечный график» показывает широкий разброс мнений и отсутствие четкого консенсуса относительно траектории процентных ставок в 2026 году. Хотя медианный прогноз предполагает только одно снижение ставки в следующем году, фактическая траектория ставки по-прежнему зависит от двух основных факторов, влияющих на денежно-кредитную политику: инфляции и рынка труда.

Что касается баланса, количественное ужесточение официально завершилось в начале этого месяца, что, естественно, вызвало рыночные ожидания относительно количественного смягчения. Однако недавно объявленные ФРС покупки краткосрочных казначейских облигаций, так называемые покупки для управления резервами (RMP), не следует интерпретировать как количественное смягчение. Эти операции предназначены для управления ликвидностью денежного рынка и обеспечения бесперебойного функционирования межбанковской системы, а не для обеспечения широкомасштабного монетарного стимулирования. Если будет введено подлинное количественное смягчение, мы ожидаем, что это решение будет оставлено новому руководству ФРС во второй половине 2026 года.

Ключевые графики для наблюдения

$BTC: Показывает признаки достижения дна, хотя разворот тренда остается далеким

BTC оставался слабым в этом месяце, но избежал дальнейших резких падений, зафиксировав месячное падение примерно на -1,88%. В настоящее время он колеблется в нижней полосе диапазона $84 000 - $92 000. Примечательно, что дневной график пробил медвежью линию тренда (синяя). Мы считаем, что цены постепенно достигают дна и могут отскочить, чтобы протестировать верхнее сопротивление после периода консолидации. Однако следует проявлять осторожность: это, вероятно, отскок, а не полный разворот. Истинный разворот тренда обычно требует более длительного периода консолидации и многократного тестирования уровней сопротивления.

$ZEC: Сильный отскок, но разворот остается неподтвержденным

Несмотря на то, что $ZEC зафиксировал 78%-ный рост в этом месяце, фундаментальные показатели не поспевали за ним. Как privacy coin, его ключевой индикатор — объем Shielded Tx — оставался неизменным, не показывая признаков восходящего тренда. Учитывая это расхождение, мы считаем, что $ZEC в настоящее время не хватает необходимого импульса для прорыва предыдущих максимумов, и следует отслеживать риски краткосрочного отката. Однако мы сохраняем оптимистичный прогноз на долгосрочную перспективу.

Драгоценные металлы: Победители торговли на обесценивании

2025 год — это, по сути, год металла. Gold и silver сыграли свою традиционную роль макроэкономических хеджирований, выиграв от повышенной геополитической неопределенности, торговых напряженностей и неоднозначности политики на поздних стадиях цикла. В то время как реальная доходность оставалась в пределах диапазона, спрос инвесторов на несуверенные средства сбережения оставался устойчивым, особенно по мере того, как рынки переоценивали долгосрочную надежность фискальной дисциплины и монетарной нейтральности.

Gold (XAU): Gold завершил свой лучший год с 1979 года, подскочив примерно на 70% за год. В декабре он достиг исторических максимумов около $4 550/унцию, прежде чем коррекция в конце месяца вернула его в диапазон $4 340. Ралли было вызвано идеальным штормом геополитической напряженности (в частности, торговых трений между США и Китаем) и ослаблением доллара США.

Silver (XAG): Silver стал прорывной звездой, опередив почти все основные классы активов с ошеломляющей годовой доходностью более 140%. В конце декабря silver ненадолго преодолел отметку $80/унцию. В отличие от gold, ралли silver было обусловлено дефицитом предложения в промышленных секторах, таких как центры обработки данных ИИ, солнечная энергия и электромобили, в сочетании с новыми экспортными ограничениями из Китая.

Прорыв XAU/BTC подтверждает оборонительный макроэкономический режим, где gold является предпочтительным хеджированием, в то время как Биткойн остается ограниченным до тех пор, пока не ослабнут реальные условия ликвидности. История показывает, что когда импульс gold замедляется после массового роста, Биткойн часто действует как «продолжение», улавливая избыток ликвидности, поскольку инвесторы ищут следующий дефицитный актив с более высоким потенциалом роста.

Ethereum выпускает Fusaka

03.12.2025 сеть Ethereum успешно активировала обновление Fusaka, что стало ключевым шагом в дорожной карте Ethereum «The Surge». Это обновление направлено на создание более надежной основы для масштабирования Layer 2 (L2) посредством технических инноваций и оптимизации экономической модели. Основой Fusaka является внедрение механизма PeerDAS (EIP-7594), который фундаментально решает проблемы доступности данных, позволяя узлам проверять только части блоков данных. Это открывает теоретически экспоненциальный потенциал масштабирования для решений L2. Для обеспечения стабильности сети увеличение емкости хранилища блобов использует прогрессивную стратегию наращивания, постепенно и безопасно увеличивая количество блобов посредством поэтапных развертываний.

Помимо улучшений масштабируемости, обновление Fusaka значительно углубляет экономическую модель Ethereum, наиболее заметным дополнением является введение механизма минимальной базовой комиссии за блобы (EIP-7918). Этот механизм устанавливает минимальную цену для хранения данных блобов, чтобы предотвратить падение комиссий за блобы до почти нулевых уровней в периоды низкого спроса в сети. Эффективно смягчая чрезмерную волатильность транзакционных издержек L2, минимальная базовая комиссия гарантирует, что протокол Ethereum может постоянно получать стабильный доход от услуг доступности данных.

Потоки стейблкоинов стабилизируются; Признаков панической Продать нет

В отличие от резкого снижения, наблюдавшегося в ноябре, ликвидность стейблкоинов улучшилась в этом месяце, зафиксировав чистый приток в размере $2,4 миллиарда. Значительного оттока капитала не произошло, что говорит о том, что, несмотря на слабое ценовое движение и пессимистичные настроения в социальных сетях, базовые условия ликвидности не так плохи, как могут показаться поверхностные индикаторы.

Мы считаем, что рынок подтверждает «бычий сценарий», изложенный в нашем ноябрьском отчете: приток стейблкоинов прекратил снижаться и даже поддерживает умеренный темп роста. Основываясь на этой оценке, текущая фаза коррекции может быть сокращена (потенциально завершившись в течение квартала), при этом траектория рынка, возможно, повторит путь восстановления, наблюдавшийся в мае 2024 года.

Экономические данные и события, за которыми стоит следить в январе 2026 года

Отказ от ответственности

Содержание, представленное в этом отчете, предназначено исключительно для иллюстративных целей и призвано предоставить информацию о рынке криптовалют. Оно не является и не должно толковаться как инвестиционный совет или рекомендации. Информация, содержащаяся здесь, основана на источниках, которые считаются надежными; однако мы не гарантируем ее точность, полноту или пригодность для каких-либо целей, и на нее не следует полагаться как на таковую. Любые выраженные мнения отражают суждение на дату публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Читателям рекомендуется проводить собственные исследования и комплексную проверку и, при необходимости, обращаться за профессиональной консультацией, прежде чем принимать какие-либо инвестиционные решения. Авторы и издатели этого отчета не несут ответственности за любые убытки или ущерб, возникшие в результате использования предоставленной информации.

Проведите собственное исследование.

О нас CoinEx

Основанная в 2017 году, CoinEx является глобальной криптовалютной биржей, стремящейся сделать Trade проще. Платформа предоставляет широкий спектр услуг, включая спотовую и маржинальную торговлю, фьючерсы, свопы, AMM и услуги финансового управления для более чем 5 миллионов пользователей в более чем 200 странах и регионах.

С момента своего основания CoinEx неуклонно придерживается принципа обслуживания «пользователь в первую очередь». С искренним намерением создать справедливую, уважительную и безопасную среду для торговли криптовалютами, CoinEx позволяет людям с различным уровнем опыта легко получить доступ к миру криптовалют, предлагая простые в использовании продукты.

О нас CoinEx исследование

CoinEx исследование является исследовательским подразделением CoinEx Exchange, занимающимся предоставлением углубленного анализа и исследовательских отчетов по блокчейну и криптовалютной индустрии.

Команда предоставляет пользователям профессиональные рыночные данные, отслеживая рыночные тенденции, анализируя технические документы и white paper проектов, оценивая команды проектов и перспективы развития и т. д. Наши отчеты охватывают макрорынки, технологию блокчейн, цифровые активы, DeFi, NFT и другие области в различных формах исследовательских публикаций.

Чтобы ознакомиться с другими отчетами и аналитическими материалами CoinEx исследование, посетите наш CoinEx Insight .