BlockBeats 消息，5 月 20 日，尽管非美元稳定币在过去五年中供应量大幅增长，但其在整个稳定币市场中的重要性并未提升。根据 Artemis 的数据，2026 年 4 月，欧元、加元、日元、新加坡元等非美元稳定币的总供应量已从 2021 年 5 月的 2.61 亿美元增长至约 7.71 亿美元，但其市场份额却从 0.26% 小幅下滑至 0.24%。这意味着与美元挂钩的稳定币占据了 99.76% 的市场份额。

在传统金融领域，美元的主导地位正在缓慢流失。美元占外汇交易的 89%、外币债务发行的 61% 和全球储备的 57%，这些数字十年来持续走低。但在链上，情况恰恰相反。

美国国债收益率的上升可能进一步加深这一优势。美元稳定币不仅由全球主导货币支持，而且越来越多地由全球最深度的短期政府债务市场支撑。收益率的上升使持有美国国债的发行商能够赚取更多储备收益，从而使美元稳定币发行更具盈利能力。

这一国债优势已在链上清晰显现。据 RWA.xyz 数据显示，代币化美国国债规模达 154 亿美元，成为最大 RWA 资产类别，而非美国代币化政府债券总额仅为 14 亿美元。这意味着链上美国国债市场规模约为其他所有政府债券市场总和的 11 倍。

Coinbase 稳定币全球负责人 John Turner 在 CoinDesk 共识大会上解释称，美元稳定币的主导地位早期就已形成自我强化的循环，「流动性带来交易量，交易量带来用例，用例又带来更多流动性。」这一飞轮效应是非美元稳定币发行商始终无法启动的。