BlockBeats 消息，6 月 26 日，花旗在一份 6 月 25 日发布的报告中将铠侠 Holdings 目标价从 73,000 日元大幅上调至 140,000 日元，并维持「买入/高风险」评级，理由是企业级 SSD 需求强劲、NAND 供需持续偏紧，以及长期供货协议可能提升盈利可见度。

铠侠 6 月 25 日收于 103,850 日元。按照花旗的新目标价，该股仍有约 35% 的预期总回报空间。报告称，NAND 市场价格自 2025 年四季度开始上涨，服务器和数据中心应用需求「极其强劲」，行业性供应短缺可能持续到 2027 年。

花旗对铠侠的盈利预测相当激进。该行预计，公司 FY3/27 第一财季收入将达到 1.82 万亿日元，环比增长 81%；营业利润为 1.40 万亿日元，营业利润率达到 77.1%。第二财季收入预计进一步升至 2.43 万亿日元，营业利润达到 1.98 万亿日元，营业利润率升至 81.5%。

全年看，花旗预计铠侠 FY3/27 收入将达到 9.46 万亿日元，营业利润为 7.68 万亿日元，营业利润率约 81%。该行还预计，从 FY3/27 到 FY3/29，铠侠的营业利润率都将维持在 80% 以上。

花旗认为，随着铠侠推进长期协议，即 LTA，公司盈利的周期波动性有望下降。过去市场因 NAND 行业波动大、公司业务集中度高而给予估值折价；如果长期协议扩大覆盖范围，这一折价可能开始收窄。

不过，花旗同时强调铠侠属于「高风险」股票。风险包括美国若放松对中国半导体设备出口限制，可能改善中国 NAND 供应；行业资本开支若加速，可能重新造成供需松动；智能手机或数据中心库存调整也可能打断价格上涨。此外，日元升值会侵蚀利润，花旗估算日元每升值 1 日元，铠侠营业利润约减少 400 亿日元。