Pesan BlockBeats, 22 Juni, analis pasar kripto Axel Adler Jr. menyatakan bahwa data on-chain menunjukkan pasar Bitcoin sedang menunjukkan struktur pasokan yang mirip dengan dasar siklus, tetapi indikator penyerahan kunci belum mengkonfirmasi pembentukan dasar.

Pasokan yang direalisasikan oleh pemegang jangka panjang sedang meningkat. Indikator ini mengukur total pasokan yang direalisasikan yang masuk ke dalam kelompok pemegang jangka panjang, dan secara historis cenderung meningkat pesat di dekat dasar siklus. Saat ini, indikator ini sekitar 12,17 juta koin, dan sempat naik ke puncak lokal sebesar 12,42 juta koin pada awal Juni. Meskipun kemudian sedikit menurun, namun tetap menunjukkan pertumbuhan yang kuat secara tahunan. Dalam setahun terakhir, indikator ini telah meningkat lebih dari dua kali lipat, menunjukkan semakin banyak chip yang beralih dari pedagang jangka pendek ke pemegang jangka panjang yang lebih stabil.

Perubahan ini biasanya dianggap sebagai tanda peningkatan ketahanan pasar. Peningkatan pasokan pemegang jangka panjang berarti lebih banyak Bitcoin yang keluar dari sirkulasi aktif, tekanan jual berpotensi menurun, dan juga mewakili pasar yang mengalami pengendapan chip.

Namun, masalahnya adalah indikator ini belum mencapai tingkat di dekat dasar pasar beruang sebelumnya. Di dekat dasar tahun 2015, pasokan yang direalisasikan oleh pemegang jangka panjang adalah sekitar 15 juta koin; dasar tahun 2018-19 adalah sekitar 16 juta koin; dan dasar tahun 2022-23 mendekati 19,7 juta koin. Sebaliknya, meskipun 12,17 juta koin saat ini memiliki arah yang benar, masih ada kesenjangan dari kisaran konfirmasi dasar historis.

Perbedaan yang lebih besar berasal dari indikator tekanan jual. Indikator ini hanya aktif ketika pasar secara keseluruhan dalam keadaan rugi, yaitu ketika NUPL negatif, dan mengukur tekanan kerugian yang direalisasikan berdasarkan seberapa jauh SOPR menyimpang dari 1. Dengan kata lain, indikator ini menangkap momen ketika pasar benar-benar memasuki tahap pelepasan tekanan, penjualan rugi, dan penyerahan diri.

Saat ini, indikator ini telah tidak aktif selama 1256 hari tanpa sinyal, yang merupakan periode hening terpanjang dalam sejarah Bitcoin. Sinyal terakhir muncul pada 13 Januari 2023, yaitu pada akhir pasar beruang sebelumnya. Dasar siklus sebelumnya, termasuk tahun 2015, 2018-19, 2020, dan 2022, semuanya menunjukkan sinyal tekanan jual yang padat, dengan puncak biasanya antara 15% hingga hampir 32%. Di area dasar siklus pada Desember 2018, indikator ini mencapai titik tertinggi historis sekitar 32%.

Oleh karena itu, pasar saat ini menunjukkan struktur dasar yang tidak lengkap: sisi pasokan sedang matang, pemegang jangka panjang sedang menyerap chip, tetapi sisi penyerahan diri belum memberikan konfirmasi. Pasar lebih terlihat seperti dalam tahap penahanan, pengendapan, dan redistribusi chip, daripada dasar siklus klasik yang telah menyelesaikan pelepasan tekanan akhir.

Kesimpulannya, Bitcoin memang memiliki beberapa karakteristik "pembentukan dasar", tetapi masih kekurangan satu bagian paling penting dari siklus historis: sinyal penyerahan diri akhir yang disebabkan oleh penjualan rugi. Konfirmasi yang lebih kuat mungkin memerlukan salah satu dari dua kondisi: pasokan yang direalisasikan oleh pemegang jangka panjang meningkat lebih lanjut menjadi di atas 15 juta koin, atau indikator tekanan jual aktif kembali, menunjukkan pasar telah mengalami pelepasan tekanan yang sebenarnya.