BlockBeats ニュース。6月22日、仮想通貨市場アナリストのAxel Adler Jr.氏は、オンチェーンデータによると、ビットコイン市場では周期的な底値に似た供給構造が出現しているが、重要な降伏指標は底値形成をまだ確認していないと述べました。

長期保有者による実現供給量が増加しています。この指標は、長期保有者グループに入った実現供給量の総量を測定するもので、歴史的には周期的な底値付近で急速に上昇する傾向があります。現在のこの指標は約1217万枚で、6月初旬には一時、本輪の局所的な高値である1242万枚まで上昇しました。その後わずかに後退しましたが、前年比では依然として力強い増加を維持しています。過去1年間で、この指標は倍以上に増加しており、より多くの筹码（チップ）が短期トレーダーからより安定した長期保有者に移行していることを示しています。

この変化は、一般的に市場の回復力強化の兆候と見なされます。長期保有者による供給の増加は、より多くのビットコインがアクティブな流通から退出していることを意味し、売り圧力が潜在的に低下し、市場が筹码の沈殿を経験していることを表しています。

しかし問題は、この指標が過去の弱気市場の底値付近の水準に達していないことです。2015年の底値付近では、長期保有者による実現供給量は約1500万枚でした。2018年から2019年の底値は約1600万枚、2022年から2023年の底値は約1970万枚でした。これと比較すると、現在の1217万枚は方向性としては正しいものの、歴史的な底値確認区間からはまだ距離があります。

より大きな乖離は、売り圧指標に見られます。この指標は、市場全体が損失状態、つまりNUPLがマイナスの場合にのみ起動し、SOPRが1から乖離する程度で実現損失圧力を測定します。言い換えれば、市場が真に圧力解放、損失による売り出し、そして降伏の段階に入った瞬間を捉えるものです。

現在、この指標は1256日間シグナルが出現しておらず、ビットコインの歴史上最も長い沈黙期間となっています。前回シグナルが出現したのは2023年1月13日、つまり前回の弱気市場の終盤でした。過去数回の底値、2015年、2018年から2019年、2020年、2022年を含め、密集した売り圧シグナルが出現しており、ピークは通常15%から32%近くの間でした。2018年12月の周期的な底値エリアでは、この指標は約32%の歴史的な高値を記録しました。

したがって、現在の市場は不完全な底値構造を示しています。供給側は成熟しつつあり、長期保有者が筹码を吸収していますが、降伏側は確認を与えていません。市場は、最終的な圧力解放を完了した古典的な周期的な底値というよりは、保有、沈殿、そして筹码の再分配の段階にあるように見えます。

結論として、ビットコインは確かに「底値形成」の特徴の一部を備えていますが、歴史的な周期において最も重要な要素である、損失による売り出しから生じる最終的な降伏シグナルが欠けています。より強い確認には、以下のいずれかの条件が必要となるでしょう。長期保有者による実現供給量がさらに1500万枚以上に上昇するか、売り圧指標が再起動し、市場が真の圧力解放を経験したことを示すことです。