火星財經消息，據 CoinDesk 報道，比特幣財庫公司 Strategy 發行的派息型優先股 STRC 近期跌破 100 美元面值，引發市場對其資本結構和償付能力的討論，關鍵時間節點覆盤如下：5 月 14 日：STRC 在除息日前收於 100 美元，比特幣價格仍高於 8 萬美元，但市場已出現壓力。同期，Strive Asset Management 宣佈其競爭產品 SATA 將採用每日分紅機制，提高至 13% 收益率，進一步加劇 STRC 競爭壓力。5 月 15 日：Strategy 宣佈以約 8% 折價回購 15 億美元 2029 年可轉債。市場隨後關注到，公司用於股息和債務支持的美元現金儲備被用於此次交易。5 月 26 日：Strategy 確認現金儲備參與債券回購，資金規模降至約 8.71 億美元，相當於僅覆蓋約 6 個月 STRC 股息支付，而此前公司目標是維持約 24 個月覆蓋能力。6 月 1 日：Strategy 自 2022 年以來首次出售比特幣，賣出 32 枚 BTC，以展示其具備通過出售資產支持股息支付的能力。消息公佈後，MSTR 股價下跌 5.9%。6 月 5 日：比特幣跌破 6 萬美元，STRC 跌至 90 美元附近。6 月 8 日：Strategy 股東批准 STRC 改為每月兩次分紅，同時公司披露美元儲備回升至 10 億美元。6 月 15 日：Strategy 再購入 1587 枚 BTC，美元儲備升至 11 億美元。6 月 18 日：STRC 盤中跌破 83 美元，較目標價格低約 17%，創 2025 年 7 月上市以來新低，最終收於 88.59 美元。分析認為，STRC 面臨的核心挑戰在於其高收益優先股結構與比特幣週期高度綁定。在比特幣熊市環境下，投資者不僅重新評估 BTC 本身，也開始重新審視圍繞比特幣構建的金融產品和資本體系。

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